IP行業專題報告：中國收藏級卡牌龍頭，卡卡沃母公司SUPLAY沖刺港交所.pdf

IP行業專題報告：中國收藏級卡牌龍頭，卡卡沃母公司SUPLAY沖刺港交所。一、公司概況：Suplay 是中國收藏級非對戰卡牌龍頭。Suplay 創立于2019年，以 2024 年 GMV 計，Suplay 在中國收藏級非對戰卡牌市場排名第一。目前正在進行全球化布局，啟動中國文化 IP 全球范圍推廣，從產品出海跨越至文化出海。2024 年及 2025 前三季度，公司分別實現營業收入2.81 億元、2.83億元，分別同增 92%、40%；分別實現經調整凈利潤 0.65 億元、0.86 億元；分別同增306%、82%。

二、行業：泛娛樂商品空間廣闊，Suplay 位居收藏卡牌前列。（1）規模：全球泛娛樂商品行業的市場規模由 2019 年的 448 億美元增長至2024年的822億美元，復合年增長率達 12.9%。2024 年，全球非對戰式收藏卡市場規模達到120億美元，2019 年至 2024 年的年復合增長率為19.5%。預計到2029年，該市場規模將增至 257 億美元，2024 年至 2029 年的年復合增長率為16.5%。2024年，中國非對戰式收藏卡規模達 62 億元人民幣，2019 年至2024 年的年復合增長率為24.5%，顯著高于全球平均水平。預計 2024 年至2029 年，該市場規模將增至165億元人民幣，2024 年至 2029 年的年復合增長率為21.4%。（2）格局：按2024年 GMV 計，中國非對戰式收藏卡牌行業前五大公司的市場份額合計達6.8%，Suplay 排名第一，市場份額為 3.2%。

三、業務：以 IP 為核心，打造全球領先的收藏級卡牌生態。

（1）產品：收藏品和消費級產品雙引擎驅動。（1）收藏品：專為資深收藏者和愛好者打造，以 IP 為核心，采用限量發行模式，并設計了清晰的收藏機制。①收藏卡（卡卡沃）：以 2024 年 GMV 計，公司在中國非對戰式收藏卡市場排名第一，市場份額超過第二名與第三名參與者之和。（2）消費級產品：面向廣泛消費群體，打造用于日常消遣的消費級產品。①潮流玩具（嘿粉兒）：為Z世代消費者打造的潮流玩具品牌。②IP 衍生品（樂淘谷）：專注于動漫娛樂衍生品的品牌。

（2）IP：結構化的 IP 開發與商業化框架。①產品結構：①自有IP：培育原創IP、對大眾化的內容進行創新演繹。②授權 IP：多個IP 系列產品品類領先，包括《哈利•波特》、線條小狗及米哈游旗下多個 IP。

（3）渠道：立體化渠道網絡實現廣泛用戶覆蓋。（1）直銷：主要包括微信小程序及中國主要電商平臺上的官方旗艦店。2023 年、2024 年及截至2025年9月30 日止九個月，直銷渠道產生的收入分別為37.7 百萬元、51.2百萬元及72.9百萬元，分別占同期總收入的 25.9%、18.2%及25.7%。（2）向經銷商銷售：公司已建立覆蓋全國的經銷網絡，主要通過零售店及電商平臺將產品送達終端消費者。2023 年、2024 年及截至 2025 年 9 月 30 日止九個月，經銷渠道產生的收入分別為 108.0 百萬元、229.3 百萬元及 210.5 百萬元，分別占同期總收入的74.1%、81.8%及 74.3% 。