泡泡瑪特跟蹤系列（三）：當泡泡瑪特擠掉“泡泡”——從“超級IP確立”走向“全球長青”.pdf

泡泡瑪特跟蹤系列（三）：當泡泡瑪特擠掉“泡泡”——從“超級IP確立”走向“全球長青”。

站在2026年的新起點，市場對泡泡瑪特的認知正在發(fā)生質(zhì)的躍遷，從“盲盒公司”到“潮玩公司”，再到如今的“全球化IP全產(chǎn)業(yè)鏈集團”。本篇報告旨 在回答市場關于IP生命周期延展、北美市場“深水區(qū)”突圍、以及估值體系切換的核心關切。

Q1：Labubu的強勁增長是否具備持續(xù)性？什么是健康的增長？

Labubu的強勁增長具備可持續(xù)性，核心在于公司通過主動調(diào)控新品節(jié)奏、優(yōu)化供應鏈及推進IP家族化策略，推動其從現(xiàn)象級熱門產(chǎn)品向常態(tài)化核心IP過渡。健康增長體 現(xiàn)在二手價格回落是良性出清而非崩盤，公司通過精細化分層供給擠掉泡沫，為長期增長奠定基礎。

Q2：公司是否具備批量制造“中型IP”的能力？新IP梯隊如何接力？

公司已建立工業(yè)化、可復制的IP孵化體系，具備批量制造中型IP的能力。以星星人為代表的新IP通過強渠道推力（如門店C位陳列）與情感共鳴（治愈系定位），2025年 上半年營收達3.9億元，形成與Labubu（社交驅動）互補的IP矩陣，保障了產(chǎn)品梯隊的持續(xù)迭代。

Q3：北美市場成長性如何看？

北美市場成長空間廣闊，核心在于戰(zhàn)略化門店擴張和本土化運營。通過對標Apple Store和Pandora，泡泡瑪特在北美開店空間約270-550家，當前已形成“旗艦店+核 心店+渠道店”立體網(wǎng)絡，并通過集群化布局（如伊利諾伊、德州密集開店）提升區(qū)域滲透。本土化團隊與運營優(yōu)化將進一步推動2026年門店數(shù)量翻倍，驅動收入增長。

Q4：歐洲市場滲透如何？

歐洲市場以英、法為核心快速滲透，2025年H1歐洲收入達4.78億元，同比增長729%，策略側重“文化輸出”，如綁定盧浮宮、蓬皮杜等藝術地標，并通過本地化營銷 （藝術家巡簽、賽事合作）提升品牌調(diào)性。英國已開設17家門店，法國達12家，未來計劃新增20家門店，持續(xù)提升市場覆蓋密度。

Q5：新業(yè)務布局進展？

新業(yè)務如POP BAKERY（甜品線）和POPOP（珠寶線）圍繞IP延伸消費場景，打造高頻消費場景。POP BAKERY以IP主題甜品（定價39~199元）切入日常社交場景， POPOP則通過輕奢珠寶（單價249~2699元）提升客單價值。二者與主業(yè)務形成引流協(xié)同，強化IP生態(tài)的變現(xiàn)能力。

Q6：我們怎么看26年的業(yè)績增長？

2026年業(yè)績預計穩(wěn)健增長，總收入達510億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤180億元，增長動力來自海外市場擴張及國內(nèi)門店煥新與大店策略帶來的坪效提升。