亞洲科技行業(yè)：上行周期重啟，預(yù)計(jì)2026年下半年至2028年ABF短缺率將達(dá)10_42％；上調(diào)景碩至買入，維持強(qiáng)力買入南電（摘要）.pdf

亞洲科技行業(yè)：上行周期重啟，預(yù)計(jì)2026年下半年至2028年ABF短缺率將達(dá)10_42％；上調(diào)景碩至買入，維持強(qiáng)力買入南電（摘要）。繼ABF載板供需狀況在2025年底發(fā)生轉(zhuǎn)變之后（符合我們?nèi)ツ?月的預(yù)測），我們看到 供應(yīng)緊張狀況逐月加劇，我們預(yù)計(jì)ABF載板短缺率將在2026年下半年達(dá)到10%（圖表 1），到2027/28年將進(jìn)一步擴(kuò)大至21%/42%。這一趨勢與2020年的供應(yīng)短缺率情況 一致（當(dāng)時(shí)價(jià)格同比上漲了20-30%），表明ABF載板在未來幾個(gè)月/季度的定價(jià)前景 向好。

ABF載板的供應(yīng)短缺可能始于2026年下半年，多項(xiàng)指標(biāo)顯示上行周期將持續(xù)更 長時(shí)間。

我們認(rèn)為，2026年我們正處在新一輪ABF上行周期（類似于2020-22年前一輪上行） 的起點(diǎn)。諸多因素，例如2025年觀察到的材料短缺（就像2019年所見的ABF/BT覆銅 板短缺）、技術(shù)遷移帶來更多利好（AI服務(wù)器需求占比已超20%，再加之2026年起代 理式AI推動(dòng)服務(wù)器CPU載板需求，而相比之下，2020-2022年得益于居家辦公需求和 服務(wù)器/云投資需求），以及供應(yīng)商在未來1-2年內(nèi)保守的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃（我們預(yù)計(jì) 2027年下半年之前ABF載板供應(yīng)商不會(huì)顯著擴(kuò)產(chǎn)），可能使得供應(yīng)短缺的延續(xù)時(shí)間長 于前一輪上行周期：我們預(yù)計(jì)本輪上行周期可能持續(xù)到2028年下半年，而前一輪總共 持續(xù)了30個(gè)月。