匯嘉時代公司研究報告：新疆零售龍頭，創新轉型價值重估.pdf

匯嘉時代公司研究報告：新疆零售龍頭，創新轉型價值重估。我們認為，匯嘉時代的核心競爭優勢在于其密集的門店網絡、深入的本土 市場洞察以及多業態協同效應。這些優勢使其在新疆地區形成了顯著的規 模效應和品牌壁壘。公司積極推動超市調改和購物中心業態升級，創新性 地探索“低空經濟+消費”新場景，有望打開第二增長曲線。

新疆零售龍頭，多業態協同發展。公司成立于 2000 年，2016 年上市，深 耕新疆市場二十余年，涵蓋購物中心、傳統百貨、超市等業態。截至 2025Q3 末，公司在新疆地區擁有 6 家百貨商場、5 家購物中心及 10 家獨立超市， 受托管理 2 家購物中心和 1 家百貨商場，建筑總面積達 106 萬余平方米。 2021-2024 年，新疆 GDP 年均增速 8.71%，高于全國平均增速 3 個百分 點，社會消費品零售總額從 2021 年的 3585 億元增長至 2024 年的 3926 億元；2024 年新疆接待游客 3.02 億人次、實現旅游收入 3595 億元，比 2021 年分別增長 59%、154%，公司有望充分受益區域發展紅利。

超市業態積極胖改，百貨業態提升體驗。2024 年啟動““學習胖東來模式” 的系統性調改，從商品結構、服務體驗、員工福利等多維度對超市業務進 行全面升級。截至 2025 年 9 月底，匯嘉時代已完成首批 8 家胖改店的升 級工作，范圍覆蓋烏魯木齊、昌吉、庫爾勒、克拉瑪依、哈密等新疆主要 城市和地區。首家胖改店北京路店開業首周銷售額突破 1732 萬元，同比 增長 272%。2025 年 12 月，公司開放試點首家外賣即時閃送業務門店， 倉店合一，覆蓋門店周圍 3-5 公里區域，實現履約配送時效在 30-60 分 鐘，滿足便民需求。百貨調改側重品牌升級與體驗提升，通過發展首店經 濟推動品牌迭代升級，同時還與超市形成協同效應，超市調改后客流量增 加，為百貨業態帶來了優質客源，北京路店超市調改后，百貨銷售同比增 長 24.3%，跨業態導流新會員增加 14558 人。

布局低空經濟，打造第二成長曲線。2025 年初，匯嘉時代與兵團國有全資 公司新疆通用航空有限責任公司（西北地區規模最大的通航企業）共同發 起成立合資公司通航匯嘉，實現零售網絡與航空物流的優勢互補。2025 年 7 月，通航匯嘉與沙雅縣人民政府簽署兩項戰略框架協議，聚焦低空旅游、 智慧物流體系、生態治理與智慧農業三個核心領域，共同打造全域智慧低 空生態體系，標志著低空經濟業務進入縣域層面的實質性推進階段。