江蘇銀行公司研究報告：深耕長三角的城商行龍頭，ROE領先.pdf

江蘇銀行公司研究報告：深耕長三角的城商行龍頭，ROE領先。江蘇銀行深耕江蘇，區位優勢明顯。2025 年江蘇省GDP 為14.2 萬億，穩居全國前列。近年來，江蘇地區城農商行中江蘇銀行存貸款市占率保持第一。2025H1末江蘇銀行省內貸款余額占全省貸款余額比例為 7.23%，貸款市場份額均位列江蘇省城農商行首位。從機構布局看，江蘇銀行深耕蘇南，兼具蘇北蘇中，2025H1末江蘇省內分支機構數量達 468 家。江蘇省融資需求較旺盛，2025 年江蘇省社融增量規模達3.2 萬億元，社融增量為全國各省第一。

對公業務：制造業與基建支撐對公投放，小微貸款支撐較高的貸款收益率。江蘇省擁有 14 個國家級先進制造業集群，為制造業強省。江蘇銀行對公貸款主要投向制造業與基建，2025H1 末基建類與制造業貸款余額合計1.19 萬億，占總貸款的比例為48.9%。2025H1 末小微貸款余額達 7500 億元，有力支撐較高的對公貸款收益率，1H25 對公貸款平均年化收益率為 3.82%，顯著高于上市股份行/國有行平均水平，在城農商行中也屬前列。

零售業務：規模穩健增長，多方位發力消費貸。江蘇銀行零售貸款規模平穩增長。2025Q3 末零售貸款余額為 6865 億元，占總貸款的比例為27.8%。圍繞自營消費貸、信用卡貸款，以及蘇銀凱基消金等多方位發力零售業務。從規模來看，2025H1末消費貸余額達 3406 億元，在城商行中與寧波銀行基本持平。蘇銀凱基消金規模快速擴張，盈利穩步增長，1H25 實現營業收入 27 億元、凈利潤3.8 億元，延續成立以來的持續增長態勢。零售貸款收益率和資產質量上均屬行業前列。

中收業務：零售 AUM 穩健增長，蘇銀理財規模居城商行首位。零售財富管理方面，江蘇銀行零售 AUM 保持穩健增長，2025H1 末為1.4 萬億元。截至2022年末，零售客戶約 2500 萬戶、私行客戶約 6 萬戶。3Q25 江蘇銀行凈非息收入為173億元。截至 2025 年 6 月末，蘇銀理財管理規模 7454 億元，在江浙城商行理財子中為規模第一，規模顯著高于南銀理財、杭銀理財、寧銀理財等同業。1H25蘇銀理財實現營業收入 7.54 億元、凈利潤 4.31 億元。