三夫戶外公司研究報告：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，核心品牌放量打開成長空間.pdf

三夫戶外公司研究報告：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，核心品牌放量打開成長空間。公司深耕戶外近二十余載，品牌化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)。公司創(chuàng)立于 1997 年， 是中國最早進(jìn)入戶外用品連鎖零售領(lǐng)域的企業(yè)之一，長期深耕戶外用 品零售、品牌運營與戶外服務(wù)業(yè)態(tài)。近年來，公司圍繞“自有+獨家代 理”品牌矩陣，完成渠道運營向品牌化運營轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化品牌精細(xì)化管 理。自有品牌收入由 2020 年的 0.35 億元提升至 2024 年的 3.27 億 元，占比由 8%提升至 41%，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，公司由以代理和經(jīng)銷 為主向自有品牌為核心的戰(zhàn)略升級路徑逐步清晰。創(chuàng)始人、董事長張恒 先生完成定增 7300 萬元，彰顯對公司長期發(fā)展信心。

戶外行業(yè)景氣提升，結(jié)構(gòu)升級趨勢明確。我國戶外用品市場規(guī)模近年 來實現(xiàn)跨越式增長，運動及戶外鞋服市場整體擴(kuò)容，戶外鞋服規(guī)模增速 持續(xù)高于運動鞋服，占比不斷提升，行業(yè)呈現(xiàn)專業(yè)化、高端化發(fā)展趨 勢。我國戶外運動鞋服滲透率仍有提升空間，行業(yè)長期成長邏輯明確。

三大業(yè)務(wù)構(gòu)筑公司成長新格局。公司以自有品牌 X-BIONIC 為核心戰(zhàn) 略品牌，依托技術(shù)專利與功能面料優(yōu)勢強(qiáng)化高端定位，X-BIONIC 收入 由 2020 年的 0.40 億元提升至 2024 年的 2.90 億元，占公司營收比重 由 9%提升至 36%，已經(jīng)成長為公司收入與盈利增長的核心驅(qū)動力。 同時，公司推進(jìn)發(fā)展獨家代理品牌，并通過戶外服務(wù)為公司中長期增長 打下堅實的客群基礎(chǔ)。未來，公司將持續(xù)以自有和獨家代理品牌為發(fā)力 點，以崇禮 168 等賽事 IP 擴(kuò)大和維護(hù)優(yōu)質(zhì)客群，共同打造品牌、渠道 與服務(wù)協(xié)同發(fā)展的戶外用品閉環(huán)生態(tài)，鑄就業(yè)務(wù)成長新格局。