共創(chuàng)草坪研究報(bào)告：行業(yè)空間廣闊，全球龍頭經(jīng)營(yíng)加速改善.pdf

共創(chuàng)草坪研究報(bào)告：行業(yè)空間廣闊，全球龍頭經(jīng)營(yíng)加速改善。市場(chǎng)滲透率穩(wěn)步向上，行業(yè)仍有穩(wěn)步成長(zhǎng)空間。據(jù)公司 2024 年年報(bào) 援引的 AMI Consulting 預(yù)計(jì)，2023-2027 年全球人造草坪銷售規(guī)模 CAGR=6.5%，主要得益大型家居連鎖超市、園藝公司、DIY 等銷售 方式從北美等成熟市場(chǎng)向其他地區(qū)擴(kuò)散，以及消費(fèi)者對(duì)節(jié)水及降低 維護(hù)成本認(rèn)知程度的加深。

經(jīng)營(yíng)邊際加速改善。2017 年以來公司人造草坪?jiǎn)蝺r(jià)及盈利整體呈下 行趨勢(shì)，主要受競(jìng)爭(zhēng)格局及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，當(dāng)前擾動(dòng)因素逐步緩解： 1）競(jìng)爭(zhēng)方面，2023 年公司主動(dòng)調(diào)整價(jià)格進(jìn)行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)前公司與 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手盈利、規(guī)模差距擴(kuò)大，價(jià)格戰(zhàn)壓力緩解，2024 年三季 度起起盈利環(huán)比向上。3）結(jié)構(gòu)方面，過去休閑草增速高于運(yùn)動(dòng)，拖 累整體單價(jià)，當(dāng)前運(yùn)動(dòng)草占比已相對(duì)低，邊際影響有限。同時(shí)，高 單價(jià)的美洲地區(qū)增速高，疊加基數(shù)走低，帶動(dòng) 2025 年一季度整體單 價(jià)同比轉(zhuǎn)正。

海外基地優(yōu)勢(shì)持續(xù)深化。公司定位優(yōu)質(zhì)人造草賽道，區(qū)域市場(chǎng)擴(kuò)散 帶動(dòng)行業(yè)滲透率持續(xù)提高。當(dāng)前公司越南生產(chǎn)基地現(xiàn)有 6000 萬平 方米產(chǎn)能，整體產(chǎn)能占比超 50%，越南三期處于設(shè)備安裝階段，預(yù) 計(jì)投產(chǎn)后實(shí)現(xiàn) 4000 萬平方米產(chǎn)能。墨西哥生產(chǎn)基地已辦妥土地產(chǎn) 權(quán)證書，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后實(shí)現(xiàn) 1600 萬平方米產(chǎn)能，公司作為行業(yè)龍一， 擴(kuò)張步伐穩(wěn)健，有望逐步拉開與競(jìng)對(duì)差距。