戶外運動用品行業深度報告：千山凝碧，賡續前行.pdf

上傳者：A*****
時間：2023/02/21
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戶外運動用品行業深度報告：千山凝碧，賡續前行。中國戶外行業：市場東風已至，戶外迎來黃金時代。1）市場規模：2021 年中國戶外用品行業零售總額為 253.6 億元，同比+3.4%，2012-2021 年 CAGR 為 6.4%。其中露營、滑雪為機會賽道，2021 年裝備市場規模分別為 72/137.5 億元。2）發展趨勢：疫情刺激下短途戶外興起，同時戶外運動屬性向輕量化、休閑化、社交化趨勢發展，帶動精致戶外比例提升，引領消費升級。3）未來展望：未來，戶外運動行業將長期發展，戶外玩家保持高留存率，主要原因為：①現階段中國大眾已具備全品類戶外運動的消費水平；②汽車保有量穩步增長，交通網絡發達，居民出行便利；③露營地、滑雪場等戶外場所及相關戶外企業高增，并能提供多樣玩法，提升戶外運動吸引力；且中國為全球戶外用品主要生產國，能快速提供戶外用品供給；④居民健康意識覺醒，疫情政策放松下戶外運動為保持健康的重要方式。4）行業政策：國務院、國家體育總局、國家發展發改委等機構出臺多個戶外運動相關政策。國家體育總局、國家發展改革委等八部門共同印發的《戶外運動產業發展規劃（2022-2025 年）》預計，至 2025 年戶外運動產業總規模超過 3 萬億元。

海外戶外行業：賽道長坡厚雪，供給與需求共振。復盤海外地區戶外行業發展歷程，驅動行業發展因素為：1）經濟進步；2）機動化、城鎮化與工業化；3）政策扶持；4）廣闊的地理環境；目前中國戶外運動滲透率 28.3%，對標海外 50%+ 滲透率，中國戶外行業發展空間廣闊，假設 2035 年戶外參與者人均年度消費 200 元，我們測算 2035 年中國戶外市場規模增長至 1130 億元以上。

制造和材料商：核心技術鑄就壁壘，頭部企業優勢穩固。1）原材料企業：擁有面料專利或專有技術的供應商如臺華新材、華生科技等能對中下游企業形成直接制約，獲取高額附加值。2）代工企業：中國戶外代工企業業務以出口海外為主，主要客戶為國際知名品牌商與零售商，代工企業如浙江自然等依靠其核心技術實現高利潤率水平。

品牌商：國際品牌壟斷高端市場，本土品牌快速崛起。1）2019 年中國國內/國際戶外品牌分別 492/447 個，分別占比 52%/48%，總出貨額分別 72.9/68.7 億元，年出貨額≥1 億的品牌占比從 2015 年的 58.3%提升至 2019 年的 62.6%。2）格局：我國戶外用品行業呈金字塔型競爭格局，國際品牌壟斷高端市場，國內品牌憑借其性價比占據大眾市場，但近年來部分本土品牌依托其卓越的產品品質，價格亦能上探至萬元級別。露營裝備細分賽道中，目前品牌植入心智較弱，競爭格局分散。3）未來發展：我們判斷，本土品牌對比海外品牌未來發展優勢明顯： ①本土品牌性價比選擇多，更符合現階段中國戶外參與者消費水平；②部分海外品牌線上購買渠道匱乏，國內品牌對本地市場了解更加深入，能針對市場制定精細化管理方案，高性價比品牌也更容易實現渠道下沉。

零售商：電商沖擊明顯，對比海外尚有較大差距。1）電商沖擊下國內戶外用品實體店數量持續下降，2019 年國內專業戶外店/百貨商場數量為 1685/5988 家，較 2013 年的 2119/7716 家分別下降 20.4%/22.4%，通過電商/商場/專業戶外店銷售的戶外產品比例分別為 41.2%/40.7%/10.0%。2）目前上市本土戶外零售商稀缺，上市本土戶外零售商三夫戶外在店鋪面積、經營規模、經營效率等方面與海外零售商存在較大差距。