振宏股份北交所新股申購報(bào)告：鍛造風(fēng)電主軸“小巨人”市占率18.6％排名第三.pdf

振宏股份北交所新股申購報(bào)告：鍛造風(fēng)電主軸“小巨人”市占率18.6％排名第三。

公司：鍛造風(fēng)電主軸“小巨人”，工藝創(chuàng)新構(gòu)筑核心壁壘

公司是一家專注于鍛造風(fēng)電主軸和其他大型金屬鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新 技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于風(fēng)電、化工、機(jī)械、船舶、核電等多個領(lǐng)域。公司高 度重視研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，已取得國家級高新技術(shù)企業(yè)、國家級專精特新“小巨人” 企業(yè)、江蘇省專精特新中小企業(yè)等。公司注重創(chuàng)新，形成了產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新、 材料應(yīng)用創(chuàng)新等優(yōu)勢。2023 年至 2025 年，公司總營收持續(xù)攀升，2023 年至 2025 總營收分別為 10.25 億元、11.36 億元及 13.27 億元。主營業(yè)務(wù)收入中，風(fēng)電鍛件 和化工鍛件貢獻(xiàn)收入突出。2023 年至 2025 年，公司歸母凈利潤分別為 8,094 萬 元、10,357 萬元及 14,551 萬元。

全球新增風(fēng)電裝機(jī)望達(dá) 194GW。風(fēng)力發(fā)電機(jī)組主軸鍛件國內(nèi)排名第三

2022 年至 2024 年，全球風(fēng)電主軸整體市場規(guī)模合計(jì)約為 45.92 億元、66.14 億 元和 63.58 億元。公司市占率占分別為 9.03%、7.94%和 9.63%。2022 年度至 2025 年度市場份額總體呈擴(kuò)大態(tài)勢。根據(jù)中國鍛壓協(xié)會出具的《關(guān)于振宏重工（江蘇） 股份有限公司風(fēng)力發(fā)電機(jī)組主軸鍛件市場占有率相關(guān)情況證明函》，在國內(nèi)鍛造 主軸市場，公司風(fēng)力發(fā)電機(jī)組主軸鍛件 2024 年國內(nèi)市場占有率為 18.60%，市場 排名第三。據(jù) GWEC 統(tǒng)計(jì)，2024 年全球新增風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá) 117GW，2017 至 2024 年復(fù)合增長率為 11.83%，預(yù)計(jì) 2030 年全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量將增長至 194GW；2024 年全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到 1,138GW，2017 至 2024 年復(fù)合增長 率為 11.24%，預(yù)計(jì) 2030 年全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量將達(dá)到 2,120GW。全球風(fēng)電市 場需求的持續(xù)增長，為上游風(fēng)電零部件行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造機(jī)遇。

鍛造風(fēng)電主軸“小巨人”服務(wù)知名企業(yè)，可比公司 PE 2024 均值達(dá) 37.09 X

公司服務(wù)的風(fēng)電行業(yè)客戶主要包括遠(yuǎn)景能源、運(yùn)達(dá)股份、明陽智能、中船集團(tuán)、 三一重能、上海電氣、東方電氣、恩德能源、西門子能源、阿達(dá)尼、森維安等， 其他行業(yè)客戶主要包括上海電氣、海陸重工、東方電氣、哈爾濱鍋爐、科新機(jī)電、 鄭機(jī)所、金明精機(jī)、豪邁科技、南京高精等，均為業(yè)內(nèi)知名企業(yè)。考慮到全球新 增風(fēng)電裝機(jī) 2030 年望達(dá) 194GW，公司作為鍛造主軸“小巨人”市占率第三，或 深度受益行業(yè)擴(kuò)容。我們共選取了六家可比公司，分別為: 金雷股份、通裕重工、 派克新、恒潤股份、海鍋股份及中環(huán)海陸?？杀裙?PE 2024 均值為 37.09 X， 兩年?duì)I收 CAGR 均值為 5%。公司兩年?duì)I收 CAGR 為 17%，歸母凈利潤 CAGR 為 28%。