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價值型基金經理優選與特征分析。

價值風格主動權益基金概述及優選：

價值風格基金樣本：截至 2026 年 2 月 27 日，共有 1102 只存續的價值 風格基金，合計規模 9,145.29 億元，平均每只基金規模 8.30 億元。

各家管理人價值風格產品線布局情況：1）規模維度：截至 2025 年末， 大成基金、廣發基金、中歐基金旗下價值產品線規模較大，規模均超過 500 億元；2）業績維度：2025/2/28-2026/2/27 期間，規模靠前的管理 人中除易方達、國金基金等少數管理人業績靠前之外，剩余管理人的整 體業績處于同業中游水平。

價值風格基金經理優選：綜合基金經理投資理念、持倉特征，并兼顧篩 選產品的差異化，我們優選部分價值風格基金經理及其代表性產品，并 在三類不同特征的價值基金經理中挑選部分有特色的選手進行分析：1） 均衡型選手：蔡志文、伍旋；2）周期板塊選手：葉勇；3）制造板塊選 手：祁禾。

蔡志文：自下而上挖掘具有高現金流和高安全邊際的個股。近年來組合以低估 值、高股息或受益于周期輪轉的個股為核心倉位，以互聯網、制造業個股為衛 星倉位。組合的行業配置和個股選擇平均收益均為正，正貢獻較高的行業多為 基金重倉行業。

伍旋：自下而上篩選低估值個股，選擇股價被低估一定程度的時點作為買點。 組合平均股息率約 4%，持股周期較長。組合的行業配置相對均衡且穩定，主 要配置消費、TMT、金融地產。組合的正超額主要來自選股效應。

葉勇：擅長宏觀周期和大宗商品周期研究，把握大周期和大風格切換，偏好在 周期最底部布局被低估的板塊和公司。組合的板塊配置上集中于有色，重倉股 以黃金、油氣、船運股為主、持有周期長，近年換手率明顯降低。組合的超額 主要來源于行業配置。

祁禾：偏好自下而上選股，主要從長期盈利能力評估企業優勢的競爭優勢。組 合主要配置中游制造中的電力設備，大部分重倉股持有周期在一年內，近期換 手率有所升高、持股集中度小幅下滑。行業配置和個股選擇均對組合有超額貢 獻，但不同階段有一定波動。