信和置業(yè)公司研究報告：低負(fù)債高分紅兼具彈性，眼光獨到的港房標(biāo)桿.pdf

信和置業(yè)是香港主流地產(chǎn)開發(fā)商之一，1981 年于港交所上市。2025 財年實現(xiàn)收入 81.8 億港元、歸母凈利潤 40.2 億港元、核心歸母凈利潤 51.2 億港元；2001-2025 財年三項指標(biāo)復(fù)合增速分別為 7.4%、9.1%、7.9%。物業(yè)銷售與物業(yè)租賃為核心業(yè)績來源，2025 財年并表口徑下物業(yè)銷售、物業(yè)租賃收入占比分別為 35.6%、33.6%，業(yè)績貢獻(xiàn)占比 18.8%、59.5%；全年香港及內(nèi)地收入合計占比 87.3%。

把握周期靈活補(bǔ)貨，充分受益樓市復(fù)蘇

公司擅長把握市場周期拐點，歷史行情中多次抓住樓市上行窗口。2014 年、2020 年樓市回暖后，2015 財年、2021 財年物業(yè)銷售總收入（含聯(lián)合營）同比分別大增 397%、761%。2025 年二季度起香港樓市企穩(wěn)回升，全年公司香港全口徑銷售額達(dá) 163.1 億港幣，同比增長 45.8%，并陸續(xù)在屯門、新九龍、元朗拿下多宗優(yōu)質(zhì)地塊。截至 2025 年末，香港土地儲備達(dá) 1410 萬平方呎，占整體土儲比例 75%，充足儲備疊加積極補(bǔ)貨，有望持續(xù)受益本輪香港樓市復(fù)蘇。

現(xiàn)金流充裕負(fù)債極低，分紅穩(wěn)健且回報可觀

截至 2026 財年中報，公司在手現(xiàn)金 532 億港元，有息債務(wù)僅 18 億港元，凈現(xiàn)金規(guī)模高達(dá) 514 億港元。低負(fù)債、高現(xiàn)金的財務(wù)結(jié)構(gòu)，既為拿地補(bǔ)庫、把握行業(yè)機(jī)遇提供充足資金，也為穩(wěn)定分紅筑牢基礎(chǔ)。除 2018、2021 財年派發(fā)特別股息，2021 財年利潤高增帶動派息提升外，其余年度全年派息整體保持上行。2022-2025 財年通過提升派息比例對沖利潤下行，2025 財年核心歸母凈利潤實現(xiàn) 100% 分派，按對應(yīng)收盤價測算，2025 財年分紅股息率達(dá) 4.6%。

投資建議

公司作為香港核心本土房企，過往多次精準(zhǔn)把握樓市復(fù)蘇行情。2025 年二季度香港樓市止跌回暖后，公司加大拿地與新盤推售力度，將持續(xù)享受行業(yè)修復(fù)紅利；疊加極低負(fù)債、充沛現(xiàn)金流，具備持續(xù)補(bǔ)充貨值的能力。同時公司分紅政策慷慨穩(wěn)定，長期配置價值突出。