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保險行業(yè)深度研究報告：尋找壽險估值錨，PEV是否失效？.pdf
- 4積分
- 2026/06/12
- 55
- 華創(chuàng)證券
本報告深入探討了壽險行業(yè)PEV估值體系的適用性及定價邏輯。報告指出，當(dāng)前壽險板塊PEV估值處于歷史低位，主要受低利率環(huán)境下投資收益承壓、NBV增速可持續(xù)性挑戰(zhàn)及權(quán)益波動影響。其中，低利率導(dǎo)致投資收益率假設(shè)置信度下降，是估值折價的核心因素。報告對比了PE、PB及P/（B+CSM）等估值方法，認為PEV法通過內(nèi)含價值（EV）和有效業(yè)務(wù)價值（VIF）更完整地刻畫了壽險跨周期商業(yè)模式，在經(jīng)濟語言對長期價值判斷上更具優(yōu)勢。實證分析顯示，廣義回報率（綜合投資收益率與VIF打平收益率之差）是解釋PEV估值的核心因素。隨著利率企穩(wěn)及負債成本下行，壽險盈利能力有望筑底回升，驅(qū)動估值修復(fù)。投資建議方面，認為壽險板...
中國太保-601601-首次覆蓋報告：低估值保險龍頭，價值增長穩(wěn)步兌現(xiàn).pdf
- 3積分
- 2026/06/12
- 15
- 東方證券
本文檔為東方證券對中國太保（601601）的首次覆蓋研究報告。報告核心觀點認為中國太保作為低估值保險龍頭，其價值增長正在穩(wěn)步兌現(xiàn)。研究重點分析了公司在保險行業(yè)的競爭地位、估值水平以及未來的增長潛力，旨在為投資者提供關(guān)于該標(biāo)的的投資價值判斷和基本面分析。
中國財險-2328.HK-觀點深度更新：估值重回舒適區(qū)，業(yè)績改善正蓄勢.pdf
- 3積分
- 2026/06/11
- 23
- 中泰證券
該文檔為中泰證券發(fā)布的關(guān)于中國財險（2328.HK）的深度觀點更新報告。報告核心聚焦于中國財險的估值分析與業(yè)績趨勢研判，指出當(dāng)前公司估值已回歸至具備投資吸引力的‘舒適區(qū)’。同時，文檔深入剖析了公司基本面，強調(diào)其業(yè)績改善正在積蓄動能，預(yù)期未來增長潛力釋放。作為保險行業(yè)的代表性企業(yè)，中國財險在財產(chǎn)險市場占據(jù)重要地位，報告通過財務(wù)數(shù)據(jù)與經(jīng)營指標(biāo)的分析，評估其長期投資價值與短期業(yè)績彈性，為投資者提供關(guān)于保險板塊配置策略的參考依據(jù)，重點探討了在宏觀環(huán)境與行業(yè)周期變化下，該公司盈利能力的修復(fù)路徑及估值修復(fù)邏輯。
摩熵咨詢-醫(yī)藥健康行業(yè)投融資&交易月報.pdf
- 10積分
- 2026/06/10
- 18
- 摩熵咨詢
該文檔為摩熵咨詢發(fā)布的醫(yī)藥健康行業(yè)投融資及交易月度報告，聚焦于2026年5月的行業(yè)動態(tài)。報告核心內(nèi)容涵蓋醫(yī)藥健康領(lǐng)域內(nèi)的股權(quán)投資、并購重組、IPO上市等資本運作活動的統(tǒng)計與分析。通過梳理當(dāng)月發(fā)生的典型投融資案例與交易數(shù)據(jù)，揭示行業(yè)資金流向、熱點賽道分布及市場活躍度變化，為相關(guān)企業(yè)提供市場趨勢參考與投資決策依據(jù)。
保險行業(yè)2026年中期投資策略：建議重視分紅險轉(zhuǎn)型對險企經(jīng)營的重大影響.pdf
- 5積分
- 2026/06/09
- 18
- 申萬宏源
該文檔為申萬宏源發(fā)布的2026年中期投資策略報告，聚焦于保險行業(yè)的市場展望與投資策略。報告核心觀點指出，分紅險業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型對保險公司整體經(jīng)營具有重大影響，建議投資者重點關(guān)注這一結(jié)構(gòu)性變化帶來的投資機會。
保險行業(yè)研究框架：系列二，保險公司利源模型及實現(xiàn)路徑.pdf
- 3積分
- 2026/06/09
- 25
- 國盛證券
本文系國盛證券發(fā)布的保險行業(yè)研究框架系列報告，深入解析了保險公司的利源模型及新舊會計準則下的利潤呈現(xiàn)差異。報告首先指出保險公司經(jīng)營具有負債性與資產(chǎn)性統(tǒng)一、利潤長期性與估計性的特征，利潤本質(zhì)源于實際經(jīng)營結(jié)果與定價假設(shè)的差異。接著，詳細闡述了分析利潤來源的“三差模型”（利差、死差、費差）與“兩元模型”（承保利潤、投資利潤），二者本質(zhì)一致但視角不同。報告重點對比了舊準則與新準則（IFRS17）的差異：舊準則下利潤存在較大調(diào)節(jié)空間，準備金提轉(zhuǎn)差和資產(chǎn)端AFS分類均可用于平滑利潤；新準則則通過引入合同服務(wù)邊際（CSM）替代剩余邊際，吸收非金融假設(shè)變動并分期攤銷，同時拆分保險服務(wù)業(yè)績與投資業(yè)績，重構(gòu)金融資...
保險行業(yè)2026年中期策略報告：資負兩端高景氣延續(xù)，估值修復(fù)可期.pdf
- 4積分
- 2026/06/09
- 18
- 國金證券
本文是國金證券發(fā)布的保險行業(yè)2026年中期策略報告。報告指出，保險行業(yè)資負兩端高景氣延續(xù)，估值修復(fù)可期。資產(chǎn)端，險企二級權(quán)益配置比例大幅提升，科技主線行情下險資成長屬性整體提升，受益于資本市場向好，權(quán)益投資收益顯著改善，多數(shù)上市險企綜合投資收益率超過6%。負債端，居民存款搬家延續(xù)，分紅險相對競爭優(yōu)勢凸顯，預(yù)計全年新單保費延續(xù)正增長，新業(yè)務(wù)價值延續(xù)雙位數(shù)正增長。渠道方面，銀保渠道市占率提升，個險渠道代理人規(guī)模有望迎來向上拐點。盈利能力方面，新單負債成本快速下降，疊加投資收益率提升，保險行業(yè)盈利迎來趨勢性復(fù)蘇。行情方面，2026年以來保險指數(shù)下跌，主要受資金面因素壓制，但基本面延續(xù)改善。投資建議上...
保險行業(yè)機構(gòu)投資行為跟蹤：險資權(quán)益配置全景展望.pdf
- 3積分
- 2026/06/08
- 25
- 長江證券
該文檔聚焦于保險行業(yè)機構(gòu)投資行為的跟蹤分析，核心內(nèi)容圍繞險資權(quán)益配置展開全景展望。報告深入探討了保險資金在權(quán)益市場的配置邏輯、比例變動及趨勢預(yù)測，旨在為投資者提供關(guān)于保險機構(gòu)投資策略與市場影響的深度洞察。核心價值：通過梳理險資權(quán)益配置的現(xiàn)狀與未來展望，揭示保險資金作為長期機構(gòu)投資者對市場流動性和資產(chǎn)定價的影響，為把握保險行業(yè)投資動向及權(quán)益市場走勢提供重要參考。
非銀金融行業(yè)：上市保險公司投資分析（2025年&2026Q1）.pdf
- 6積分
- 2026/06/08
- 33
- 東吳證券
本報告分析了2025年及2026年一季度上市保險公司的投資表現(xiàn)及2026年投資策略展望。2025年，受權(quán)益市場走強影響，7家上市險企歸母凈利潤合計同比大幅增長，總投資收益率整體提升，其中新華保險總投資收益率最高。2026年一季度，受股市短期波動影響，上市險企歸母凈利潤同比下滑，總投資收益率也有所回落。在資產(chǎn)配置方面，上市險企全面增配核心權(quán)益資產(chǎn)，平安、新華等公司增配力度較大；債券配置出現(xiàn)分化，部分險企減配債券；非標(biāo)資產(chǎn)占比持續(xù)下行，主要受高收益資產(chǎn)供給不足影響。收益率方面，受長端利率低位影響，凈投資收益率普遍下降，但總投資收益率因權(quán)益市場表現(xiàn)而提升。會計分類上，險企普遍增配FVOCI債券和股票...
保險行業(yè)2026年中期策略：尋找中國保險股的阿爾法.pdf
- 4積分
- 2026/06/05
- 51
- 西部證券
本文是西部證券發(fā)布的保險行業(yè)2026年中期策略報告，核心觀點為尋找中國保險股的阿爾法。報告首先復(fù)盤了2026年上半年保險板塊“上漲—深跌—修復(fù)—再跌”的行情，指出A股保險跌幅顯著，H股相對穩(wěn)健。理論層面，報告引用瑞士再保險框架及Milliman最新觀點，指出保險價值創(chuàng)造核心已從單純的負債端優(yōu)勢轉(zhuǎn)向“資產(chǎn)阿爾法”，即投資能力成為核心競爭力，保險資金正成為再工業(yè)化投資的重要通道。在尋找阿爾法的四大維度上：一是行業(yè)格局強者恒強，馬太效應(yīng)加劇，頭部險企在資本、投研及資源上優(yōu)勢凸顯；二是人身險方面，分紅險轉(zhuǎn)型成為主流，銀保渠道“報行合一”強化頭部壁壘，康養(yǎng)生態(tài)賦能提升業(yè)務(wù)獲取能力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向健康險優(yōu)化；...
陽光保險-6963.HK-深度報告：資負蓄力前行，估值修復(fù)可期.pdf
- 4積分
- 2026/06/04
- 26
- 興業(yè)證券
陽光保險集團是中國領(lǐng)先的民營綜合性保險金融服務(wù)集團，業(yè)務(wù)涵蓋財險、壽險、資管等領(lǐng)域。報告深度分析了公司壽險、財險及投資業(yè)務(wù)的經(jīng)營狀況與未來展望。壽險業(yè)務(wù)方面，陽光人壽新業(yè)務(wù)價值（NBV）連續(xù)五年實現(xiàn)正增長，2025年NBV同比大幅增長。銀保渠道通過“多快好省”的差異化策略，構(gòu)筑了堅實的經(jīng)營壁壘，NBV占比提升至61.8%，成為價值增長主要驅(qū)動力。個險渠道經(jīng)過精英化專業(yè)化改革，活動率與產(chǎn)能顯著提升，期交保費增長帶動價值率改善。公司新業(yè)務(wù)成本與存量成本持續(xù)優(yōu)化，打平收益率下降，負債端壓力減輕。財險業(yè)務(wù)方面，陽光財險堅持“車險提質(zhì)”與“非車險高增”雙輪驅(qū)動。2025年保費收入穩(wěn)健，非車險成為增長主要...
中國人保-601319-財險優(yōu)勢凸顯，人身險估值有望逐步得到重視.pdf
- 4積分
- 2026/06/03
- 37
- 申萬宏源
中國人保是財政部控股的中央金融企業(yè)，以財險業(yè)務(wù)為主導(dǎo)。2025年財險業(yè)務(wù)凈利潤和凈資產(chǎn)占比分別達70%和75%，保費市占率穩(wěn)居行業(yè)第一。財險承保盈利持續(xù)改善，2025年綜合成本率降至97.6%，承保利潤穩(wěn)步增長。車險通過策略對沖市場波動保持平穩(wěn)，非車險在監(jiān)管規(guī)范下盈利改善趨勢明確。人身險業(yè)務(wù)成為關(guān)鍵增長極，人保壽險新業(yè)務(wù)價值增速顯著，新增負債成本下降，且新業(yè)務(wù)占比高，有助于快速攤薄存量負債成本。人保健康ROE表現(xiàn)亮眼，凈利潤快速增長，具備獨立估值溢價潛力。投資端，公司二級權(quán)益配置比例大幅提升，凈投資收益率居同業(yè)前列。同時，通過人保資本布局科創(chuàng)領(lǐng)域，參投長鑫科技等IPO項目有望貢獻投資收益增量。...
保險行業(yè)基本面梳理120：險資配置的變與不變.pdf
- 4積分
- 2026/06/02
- 62
- 長江證券
本報告梳理了2026年一季度保險行業(yè)基本面，核心觀點如下：1.配置邏輯：險資配置核心仍為資產(chǎn)負債匹配，但負債端呈現(xiàn)需求旺盛、結(jié)構(gòu)改善（分紅險占比提升）、成本降低（預(yù)定利率下調(diào)及費用管控）的積極變化，為增配權(quán)益資產(chǎn)提供基礎(chǔ)。2.政策環(huán)境：監(jiān)管持續(xù)鼓勵中長期資金入市，償付能力監(jiān)管體系整體健康，險資增配權(quán)益資產(chǎn)的制度障礙正逐漸瓦解。3.配置現(xiàn)狀：保險資金規(guī)模保持高速增長，連續(xù)增配股票、基金及長期股權(quán)投資。股票持倉以銀行、公用事業(yè)為主，但環(huán)比增配家電、煤炭、食品飲料等消費周期板塊。基金持倉方面，明顯增配科技成長及周期行業(yè)，尤其是分紅賬戶對科技成長類基金增配顯著。4.增配空間：頭部險企償付能力充足，在滿...
保險行業(yè)2026年中期策略報告：2Q26利潤有望環(huán)比提速，中長期資負共振邏輯延續(xù).pdf
- 3積分
- 2026/06/02
- 59
- 方正證券
本文是方正證券發(fā)布的保險行業(yè)2026年中期策略報告。報告指出，短期板塊估值受基本面和資金面雙重擾動回落，但2Q26在權(quán)益回暖和低基數(shù)下利潤有望環(huán)比提速。中長期看，利差損壓力緩解、NBV正增長及負債端質(zhì)態(tài)改善驅(qū)動資負共振，壽險行業(yè)進入價值修復(fù)區(qū)間。監(jiān)管政策持續(xù)呵護行業(yè)發(fā)展，新增保單負債成本持續(xù)壓降，分紅和萬能險新規(guī)出臺推動險企合理分紅。資產(chǎn)端權(quán)益上行、利率企穩(wěn)回升，保險公司利潤規(guī)模創(chuàng)歷史新高，實際利差短期顯著擴張。投資建議方面，維持行業(yè)推薦評級，強烈推薦估值和業(yè)績同步受益于市場回暖的中國人壽、新華保險，業(yè)績改善確定性強&股息率較高的中國平安，業(yè)績穩(wěn)健的高股息標(biāo)的中國財險，以及業(yè)績穩(wěn)健的中國太平、...
成本壓力放松，久期空間收斂——固收視角閱讀銀行財報（2025&2026Q1）.pdf
- 3積分
- 2026/05/29
- 89
- 長江證券
本文從負債成本、投資收益、資負結(jié)構(gòu)、金融投資結(jié)構(gòu)、風(fēng)險指標(biāo)五大維度，對上市銀行財報數(shù)據(jù)進行定向梳理與比較分析，并展望2026年銀行配債行為。負債成本方面，2025年末各類銀行負債成本率均明顯下降，國有大行加權(quán)平均存款成本率降至1.40%，為配債提供支撐。預(yù)計2026年下半年高息存款到期重定價拉動作用趨緩，但同業(yè)負債成本率下行有望接力，繼續(xù)推動負債成本率向下。投資收益方面，2025年債市行情平淡，銀行投資板塊自身業(yè)績基數(shù)不高，2026年為實現(xiàn)板塊業(yè)績目標(biāo)而“賣老債”需求不突出。但從全行營收統(tǒng)籌看，在凈息差和中收增長不確定背景下，通過“賣老債”兌現(xiàn)浮盈的需求依然存在。2025年末上市銀行AC賬戶潛...

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