美蘭空港專題研究報告：海南空港門戶的價值回歸之路.pdf
- 上傳者：B*******
- 時間：2021/09/15
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推薦邏輯：1）美蘭機場是海南島核心交通樞紐，承擔近四成的進出島客流，預計 2025 年美蘭旅客吞吐量達 4700 萬、對應 5 年 CAGR 為 18%，“十四五”期間海南客流增量的約八成將由美蘭機場承接。2）中期看，美蘭 T2 航站樓投運公司進入產能釋放期，離島免稅紅利支撐公司非航收入擴張，預計 2025年機場免稅銷售額/扣點收入將達 165/20 億，同時免稅扣點率保留了向上提升的空間。3）短期看，海航重組取得實質性進展，海南國資委實際控盤機場板塊，股東及流動性風險得以緩解助推公司估值修復。我們看好海南免稅市場的高成長性，非航收入擴張可期，同時跑道資產注入上市公司帶來的航空業務收入的增厚，有效對沖了 T2 投產帶來的成本沖擊。
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