中國(guó)快遞行業(yè)：仍在途中.pdf

本報(bào)告對(duì)中國(guó)快遞行業(yè)進(jìn)行了深入研究，指出行業(yè)正處于盈利修復(fù)和估值重塑的關(guān)鍵階段。2026年第一季度，A股加盟制快遞公司總歸母凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)第二季度在“反內(nèi)卷”政策深化和低基數(shù)利好推動(dòng)下，盈利有望進(jìn)一步翻番。

報(bào)告強(qiáng)調(diào)，行業(yè)正經(jīng)歷從暫行行政價(jià)格管控向法定價(jià)格準(zhǔn)則轉(zhuǎn)變的結(jié)構(gòu)性變化。《廣東省快遞條例》和《河南省郵政條例》的實(shí)施，禁止低于成本價(jià)定價(jià)并強(qiáng)制繳納社保，有望支撐定價(jià)企穩(wěn)和競(jìng)爭(zhēng)格局緩和。預(yù)計(jì)2026年快遞均價(jià)將同比增長(zhǎng)，有效支撐企業(yè)盈利水平。同時(shí)，燃油成本上行空間有限，為利潤(rùn)率回升奠定基礎(chǔ)。

在個(gè)股方面，圓通速遞因市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率擴(kuò)張潛力被重點(diǎn)推薦，申通快遞因價(jià)格回暖支撐盈利韌性獲買(mǎi)入評(píng)級(jí)。順豐控股和韻達(dá)股份分別因燃油成本壓力和經(jīng)營(yíng)杠桿問(wèn)題維持持有評(píng)級(jí)。行業(yè)當(dāng)前估值處于歷史底部，市場(chǎng)尚未完全反映結(jié)構(gòu)性變化帶來(lái)的估值上行空間。