快遞行業(yè)“反內(nèi)卷”專題報告：革故鼎新，邁向一個精致年代.pdf

快遞行業(yè)“反內(nèi)卷”專題報告：革故鼎新，邁向一個精致年代。惡性價格戰(zhàn)或難卷土重來，“反內(nèi)卷”有望超預(yù)期。1）政策端：自上而下，整治“內(nèi)卷式”競爭料延續(xù)。2025下半年以來，隨著“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進，惡性競爭得到有效整治，全國多個省份上調(diào)快遞價格，8-11月A股“通達系”快遞公司的單票收入呈現(xiàn)環(huán)比持續(xù)提升趨勢。政策端“反內(nèi)卷”不放松，2025年12月中央經(jīng)濟工作會議部署明年經(jīng)濟工作時提出，制定全國統(tǒng)一大市場建設(shè)條例，深入整治“內(nèi)卷式”競爭；2026年全國郵政工作會議也釋放強監(jiān)管優(yōu)服務(wù)信號，提出綜合整治“內(nèi)卷式”競爭。2）企業(yè)端：權(quán)益保障，“社保新規(guī)”理順成本-價格傳導(dǎo)路徑。“社保新規(guī)（用人單位未依法繳納社會保險費，勞動者根據(jù)勞動合同法第三十八條第一款第三項規(guī)定請求解除勞動合同、由用人單位支付經(jīng)濟補償?shù)模嗣穹ㄔ阂婪ㄓ枰灾С郑?rdquo;有望助推社保覆蓋率加快提升，快遞產(chǎn)業(yè)鏈面臨用工成本增加壓力，可能會通過提升價格來進行轉(zhuǎn)嫁，與“反內(nèi)卷”形成政策協(xié)同。基于不同假設(shè)下加盟制快遞公司實現(xiàn)社保全覆蓋的單票全鏈路增量成本測算模型，隨著社保覆蓋面的擴大，單票全鏈路成本呈現(xiàn)逐步增加趨勢。3）行業(yè)端：行業(yè)件量增速放緩下，價值競爭成關(guān)鍵。“反內(nèi)卷”背景下，快遞價格理性回歸，快遞輕小件化趨勢減弱，同時電商平臺合規(guī)經(jīng)營監(jiān)管強化有望推動快遞件量“去泡沫”，行業(yè)件量增速中樞下移預(yù)期下（據(jù)2026年全國郵政工作會議，2025年快遞業(yè)務(wù)量同比增長13.7%，預(yù)計2026年快遞業(yè)務(wù)量同比增長8%左右），“降本、提質(zhì)、增效”的價值競爭成為快遞企業(yè)打造競爭優(yōu)勢、獲取市場份額的關(guān)鍵。

深挖全鏈路成本下降潛力，末端決勝逐步成為共識。1）中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)：隨著件量規(guī)模不斷擴大，規(guī)模效應(yīng)帶來的邊際降本效果逐漸減弱，頭部加盟制快遞公司主要通過優(yōu)化路由、提升車輛裝載率及分揀效率等方式來降本增效，截至2025年H1“通達系”快遞公司的單票中轉(zhuǎn)成本已降至0.60元左右（中通0.63元、圓通0.64元、韻達0.59元），后續(xù)總部中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的降本空間可能會逐步收窄（以中通為例，2017-2024年單票中轉(zhuǎn)成本同比分別-0.10、-0.10、-0.10、-0.14、持平、+0.01、-0.11、-0.04元）。2）末端環(huán)節(jié)：末端配送作為快遞服務(wù)“最后一公里”，直接影響用戶體驗和物流效率，相關(guān)成本在全鏈路成本中占比較高，網(wǎng)點“調(diào)優(yōu)革新”將成為重點發(fā)力方向，隨著自動化、無人化等舉措持續(xù)推進，預(yù)計后續(xù)仍有較大成本優(yōu)化空間。在加盟制快遞模式中，末端設(shè)備投入與優(yōu)化成本由加盟商承擔，因此新產(chǎn)品、新技術(shù)的應(yīng)用進展及降本成效與網(wǎng)點的經(jīng)營情況、配合程度等緊密相關(guān)，網(wǎng)絡(luò)狀況更好、賦能力度更強的頭部企業(yè)或更占優(yōu)。