2026年固收中期投資策略：“負債驅動”與“弱信貸增長”下，債牛的邊界與策略.pdf

本文檔為國泰海通證券發布的2026年固收中期投資策略報告，主題為“負債驅動”與“弱信貸增長”下，債牛的邊界與策略。報告指出，2026年上半年，在權益市場降溫、央行結構性貨幣政策工具降息落地以及PMI偏弱等多重利多因素交織下，債券市場呈現震蕩下行態勢。10年期國債收益率在1.80%上方運行，30-10年期利差震蕩收窄。期間，美伊軍事沖突推升避險情緒，隨后沖突緩和、油價回落，疊加資金面寬松，債市出現強勢修復。央行資金操作呈現“收短放長”特征，雖未轉向收緊，但債市止盈情緒升溫，利率轉向震蕩。

報告分析認為，在“弱信貸增長”背景下，銀行體系超儲率維持較高水平，資金面寬松，“資產荒”格局使得債券配置需求旺盛，機構繼續拉長久期。地方政府債發行加快形成一定供給壓力，但被充裕的配置資金抵消。純債基金和“固收+”基金規模增長，可轉債市場表現分化。策略上，建議在中短端保持配置，適度參與超長端波段交易，優選高等級信用債，并警惕輸入性通脹、地緣政治及政策收緊風險。