廣東宏大（002683）研究報告：民爆礦服內生與外延并舉，大變局下軍貿業務可期.pdf

廣東宏大（002683）研究報告：民爆礦服內生與外延并舉，大變局下軍貿業務可期。礦山民爆一體化服務公司，戰略轉型布局防務板塊：公司業務布局民 爆、礦服、防務裝備三大領域，現已成功打造 “礦山民爆一體化”的 服務模式，也是公司的兩大傳統業務。防務裝備板塊是公司的戰略轉 型重點板塊，公司擁有軍工“四證”，主要研發并銷售的產品有導彈武 器系統、智能彈藥裝備及單兵作戰裝備等，外貿產品現有 HD-1 和 JK 兩個項目。

外延并購區域整合+新市場開拓，助推傳統業務持續增長：目前民爆 行業正在經歷整合，產業集中度提升。公司通過民爆產能的整合，打 破長期以來“小、散、低”的競爭格局特點，已完成廣東省內 8 家民 爆器材生產企業中 7 家的整合工作，鞏固市場地位。公司緊跟國家能 源保障政策，通過外延并購戰略布局內蒙市場，帶來增量收入。另外， 公司具有礦服、民爆一體化產業鏈優勢，大客戶、大項目、大投入的 戰略已見成效。

軍貿市場需求飽滿，或為公司業績帶來較高彈性：公司已成立軍工 平臺，打造“1+N”戰略布局，其中 HD-1 與 JK 系列是公司兩大軍品 外貿項目。從項目進度來看，HD-1 出口立項已于 2019 年獲有關部門 批復同意，且于 2020 年完成測試與定型。JK 項目 2021 年在某靶場順 利完成無人機掛飛試驗，飛行各項技術指標符合大綱要求，試驗取得 圓滿成功。目前兩個項目均通過軍貿公司與海外客戶洽談。由于此類 產品具備消耗屬性，需求量較大且毛利率較高，若相關訂單落地將為 公司帶來業績高彈性。