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潤禾材料（300727）研究報告：傳統硅油增長穩，特種硅油空間大。風電、光伏、鋰電池等很多領域對材料的導電、導熱、隔磁等都提出了更加嚴 苛的要求，硅基材料是性價比最合適的材料。有機硅材料易于改性，終端形態 種類繁多。經過30年的發展，中國已經成為全球最重要的有機硅原料生產國， 市場驅動、研發驅動的有機硅二次加工屬于典型的長坡厚雪賽道。

公司是有機硅下游深加工領域的領先企業

公司總部位于浙江寧海，主營紡化助劑和改性硅油等有機硅深加工及二次加工 產品。公司一方面持續鞏固在紡化、金屬壓鑄脫模劑、農藥等領域的現有優勢， 提供成本可控的解決方案；另一方面，公司持續挖掘有機硅深加工產品特性， 開發差異化、特種化產品，布局電子、化妝品等高附加值有機硅材料。

脫模劑需求高增，電子、化妝品領域持續打開成長空間

脫模劑：受益汽車一體化壓鑄趨勢，未來三年我國鋁壓鑄件需求增速預期在10% 以上。公司苯基硅油作為高端金屬壓鑄脫模劑產品知名度高，受益明顯。

化妝品：布局3000噸MDM產品，作為傳統化妝品添加劑D4、D5的替代品，其不 受出口歐美限制，據公司公告當前市場空間近4萬噸，成長空間大且盈利能力 強。

電子：公司著重布局電子領域，新建3000噸電子級乙烯基硅油，據公司公告當 前市場容量約6萬噸，成長空間大；規劃了1000噸電子含氫環體，據公司公告 當前市場容量近1200噸，奠定了公司在電子含氫環體及下游電子級含氫硅油、 七甲基三硅氧烷市場的先發優勢和控制權。不僅如此，公司在高導熱硅凝膠等 電子領域的布局進一步打開了公司的成長空間。