東方電子（000682）研究報告：不止“小南瑞”.pdf

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時間：2022/08/23
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東方電子（000682）研究報告：不止“小南瑞”。“小南瑞”：類似國電南瑞，公司在電網全產業鏈布局。公司業務橫跨國網南網，在智能電網調度、配電、用電、變電、節能環保等多領域均有布局。1）調度：公司在國網區域深耕地調市場，在南網區域省調、地調層面均保持高市場份額；順應智能電網建設新要求，公司自研新一代智能調度系統及基于云原生技術的彈性調控支撐平臺，助力電網實現數字化轉型。2）配電：公司智能配電網業務覆蓋配電自動化主站、配電一次設備及配電二次設備多個領域，已形成全套智能配電網解決方案；其中配電自動化主站已在南網、國網多地上線應用；配電終端品類齊全，且伴隨電網需求變化，公司產品逐漸由二次設備延展至一二次設備融合領域。3）用電：子公司威思頓擁有多種用電計量產品，計量終端中標率在國網區域排行前三。4）節能環保：公司能夠為綜合能源公司、工商業企業等用戶提供成熟的綜合能源管理解決方案；此外公司在充電樁、港口岸電系統方面也有技術布局和落地案例。

不止“小南瑞”：虛擬電廠帶來廣闊成長空間。公司虛擬電廠業務覆蓋城市級、聚合商級、園區級三層范圍，各層級均有成熟案例落地，如城市級-廣州虛擬電廠管理平臺、聚合商級-“粵能投”虛擬電廠管理項目、園區級-廣州明珠工業園虛擬電廠。此外，東方電子集團作為南網科技戰略投資方，未來公司或將借此持續加深同南網在虛擬電廠領域的合作。

公司較小的體量將帶來較大的彈性。除特高壓與智能輸電業務外，公司產品覆蓋面與龍頭企業國電南瑞基本保持一致。從財務上看，公司營收規模是國電南瑞的 1/10，且毛利率水平更具優勢，但公司市值僅為國電南瑞的 1/20。我們預計，“十四五”時期，公司將成為電網信息化投資加碼的主要受益者之一，小體量疊加虛擬電廠帶來的廣闊空間，公司將展現出更強業績彈性。