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新風光（688663）研究報告：SVG業務快速增長，高壓級聯儲能系統揚帆起航。新風光電子科技股份有限公司成立于 2004 年，公司深耕電力 電子設備領域，主要產品包括高壓動態無功補償裝置（高壓 SVG）、各類高中低壓變頻器（高壓變頻器）、智慧儲能系統 裝置（儲能系統），其中高壓 SVG 與高壓變頻器為公司主要 產品，儲能系統產品主打高壓級聯技術方案，自 2021 年開始 逐步放量，未來占比將持續上升。

光伏地面電站逐步起量，SVG 業務充分受益

光伏地面電站需求有望迎來爆發，SVG 業務充分受益。在國 家政策支持下，SVG 已經占據大部分新能源新增裝機市場份 額。同時 2018 年及以前的部分設備不具備電網要求的功能， 也增加了潛在 SVG 的需求。目前新能源所需無功補償的容量 約占裝機容量的 20%-30%，以 25%計算，每年光伏、風電 所需的高壓 SVG 裝置約為 1750 萬千乏，以單位價格 70 元/ 千乏計算，每年新增光伏、風電市場容量在 49 億元左右。考 慮到部分已有裝機改造更換等需求，預計合計每年市場容量 在 60 億元以上。近兩年來，由于光伏硅料價格較高，下游大 型地面光伏電站開工率受到一定影響，預計未來隨著硅料新 增產能逐步投產，產業鏈上游價格有望下降，國內大基地項 目建設逐步開工，公司高壓 SVG 業務有望隨著光伏集中式電 站發展爆發。

原材料下降大儲有望爆發，看好高壓級聯滲透率提升

近兩年，中國電化學儲能快速增長，但整體規模尚小。目前 大型儲能電站經濟性仍然較差，后續下游需求有望逐步改善 迎來爆發。我們預計高壓級聯是大儲未來發展方向。從效率 端來看，高壓級聯方案較低壓方案效率更高，可以帶來更多 發電量。從成本端來看，高壓級聯儲能方案能夠直接輸出 6kV/10kV，無需經過變壓器，因此成本更低。從安全性來 看，高壓級聯方案沒有電芯并聯，電池堆能量大幅降低。且 高壓級聯方案在 SVG 中已經廣泛應用，在耐壓和絕緣材料上 并不存在技術難度。目前儲能仍然處于發展早期階段，業主 配儲通常將其作為成本項目，并未充分考慮方案的性價比， 早期項目通常采用大規模普及的成熟方案，我們認為隨著儲 能機制的逐步理順，更具優勢和性價比的高壓方案會逐步推 向市場。2022 年 6 月，世界首套 35kV 高壓直掛儲能系統在 紹興市上虞區正式并網運行，預計示范項目穩定運行一段時 間之后，高壓直掛方案滲透率將進一步提升。