投資策略-“掘金優質央企”系列（二）：央企改革，煥新領航.pdf

“掘金優質央企”系列（二）：央企改革，煥新領航。引言：22 年 5 月國資委發布《提高央企控股上市公司質量工作方案》 的三年計劃，新一輪央企改革正式拉開帷幕，我們從政策部署、資本線 索、產業方向三大視角，分別回答央企改革如何演變、運作及突圍。

政策部署：央企改革如何演變？央企改革的目的從脫困、培育世界一 流企業，進展到如今的培育一批產業鏈領航央企上市公司。（1）第一階 段：2015 年發布“1+N”政策體系和頂層設計，央企率先試點；（2）第 二階段：“雙百行動”、“綜改試驗”、“科改示范行動”“三個標桿”等國 企改革專項工程依次展開，央企樹立改革示范榜樣；（3）第三階段：國 企及央企改革三年行動，全面改革正式開始；（4）第四階段：新一輪央 企改革開啟，央企上市公司“重點突圍”新階段。

資本線索：央企改革如何運作？（1）“雙百行動”：“雙百”央企盈利能 力高于全部央企；（2）“科改示范行動”：21 年起納入更多“專精特新” 企業；（3）整體 IPO：央企 IPO 規模、單只募資規模提升；（4）分拆 上市：兩家央企“A 拆 A”成功上市；（5）資產注入：關注軍工、電力 等領域的“大集團、小平臺”；（6）低效無效資產盤活：五維度篩選出 潛在帶盤活央企資產；（7）同業競爭資產重組：關注電力、軍工等關鍵 領域且存在同業競爭央企的重組預期；（8）員工持股：混改主要方式之 一；（9）股權激勵：科技屬性強；（10）分紅激勵：高分紅央企行業上 集中于周期類板塊；（11）股權受讓：央企助力民企紓困，并且呈現出 向政策支持行業傾斜的新特征；（12）回購：央企回購計劃數量呈提升 趨勢；（13）定增&可轉債：向電力行業聚攏。

產業方向：央企改革如何突圍？（1）數字化轉型（智慧能源/智慧交通）： 截至 2022 年 7 月 4 日，共有 62 家央企公布了數字化轉型戰略，主要 聚焦在智慧能源和智慧交通領域。（2）綠色低碳轉型（電力/綠色制造）： 央企實現綠色低碳轉型共有五個重點方向，分別為傳統產業低碳改造、 新能源、循環經濟、綠色低碳技術和建立綠色投融機制。（3）“卡脖子” 技術突破（半導體/高端裝備制造）：央企在“卡脖子”技術上持續攻關， 大致可以將其劃分為四個類別，即核心元器件、關鍵基礎材料、先進基 礎工藝、產業技術基礎。（4）“一帶一路”優勢產業機遇：央企應當把 握“一帶一路”沿線部分尚未被中國企業投資或投資較少的國家或地區 的優勢產業新機遇。