養殖業白羽雞專題研究：看周期之勢，觀前行之潮.pdf

養殖業白羽雞專題研究：看周期之勢，觀前行之潮。1. 為何2020-2021年存在產能去化，但本輪周期卻遲遲未兌現？ （1）前期行業盈利豐厚，本輪周期持續震蕩磨底近兩年。2018年和2019年，上游父母代種雞養殖利潤分別為1.55元/羽和5.06 元/羽，中游白羽肉雞養 殖利潤分別為2元/羽和1.62 元/羽，養殖盈利均較為可觀。養殖端連續兩年的全面盈利使得養殖戶積累了充沛的現金流，養殖戶承受虧損的能力較強， 產能去化不徹底，因此周期磨底時間拉長。 （2）行業低迷強制換羽量加大，造成短期供給增加。 行業內存在強制換羽、延后淘汰等多種方式調節產能，而強制換羽后祖代產能可增長20%-30%。 2020年由于新冠疫情暴發，航班受限導致海外引種數量下降，行業內祖代強制換羽數量增多至18.75萬套（同比+105.59%），一定程度上造成供給增加 從而延后了行情的啟動。

2. 本輪周期與以往周期差異？

（1）本輪周期底部持續時間更長，祖代產能震蕩去化近8%。2020年新冠疫情暴發后至今，行業已持續低迷22個月，低迷時間超過以往。行情低迷期 間祖代、父母代產能震蕩去化，根據協會數據：父母代種雞存欄從2021年10月至12月下滑2.62%，2022年2月到4月下滑3.78%；祖代種雞存欄自2021年 11月底即開始呈下降趨勢，震蕩去化至2022年9月，截至2022年第41周，祖代存欄量較年內高點下滑7.75%。考慮到協會數據樣本點中大型養殖場占比 較大，行業產能實際去化程度或高于官方統計。

（2）種雞質量不佳，生產效率或下降20%-30%。受祖代種雞攜帶疾病及上輪強制換羽等因素影響，種雞目前存在肝破裂、癱腿等疾病，父母代種雞 質量不佳。種雞質量問題造成雞群成活率下降進而使得養殖效率下滑20%-30%。根據協會數據統計，在產祖代種雞產能利用率2019年至2021年持續下 降，在產父母代種雞產能利用率2020-2021年有所下行。因此即使數據顯示目前祖代及父母代產能處于歷史高位，行業實際供給能力仍有一定程度下滑。

（3）換羽能力受限，人為調節產能空間縮窄。由于行業內種雞存在質量問題、生產性能下降，目前僅部分品種適合換羽。雞群不具備以往年份大幅 換羽的能力，人為調節產能空間縮窄，進一步縮減供給。

（4）海外引種受阻+國產品種放量仍需時日，供給缺口短期難以彌補。

a. 美國供種不確定性加強，1-9月祖代更新量同比下滑約22%。2022年3月美國暴發自2015年以來最嚴重的禽流感疫情，5月-7月我國未從美國引種， 8-9月我國從美國引進少量祖代雞，但仍遠低于行業需求。2022年1-9月我國白羽雞祖代更新量累計為68.6萬套，同比下滑22.05%。近期美國又現禽 流感疫情，9月15日，美國農業部證實田納西州（祖代育種公司“安偉捷”次供種州）暴發高致病性禽流感，目前美國安偉捷對我國下一次供種仍未 確定。在當前中美關系、禽流感以及新冠疫情形勢下，美國供種仍有較強的不確定性。

b. 歐洲禽流感暴發，引種受限進一步加劇。歐洲食品安全局發布的數據顯示，2022年6-8月在家禽中共爆發了2467起高致病性禽流感疫情，撲殺了 4800萬只家禽，是歐洲有史以來最大規模的禽流感疫情。歐洲禽流感疫情的暴發關閉了我國從歐洲引種的通道，引種受限進一步加劇。

c. 國產品種市場推廣仍需時日，海外引種缺口短期難以彌補。2021年12月3日，我國自主培育的圣澤 901、廣明 2 號、沃德 1883 個快大型白羽肉雞 品種通過審定，成功打破了種源方面的國際壟斷。然而，國產三大品種的配套設施均需完善，市場推廣需要大量的養殖成績、技術經驗作為支撐， 因此國產品種市場推廣需要時間，目前仍難以彌補海外引種的缺口。