華廈眼科（301267）研究報告：核心老院歷久彌堅，全國擴張成長可期.pdf

上傳者：J****
時間：2022/11/21
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華廈眼科（301267）研究報告：核心老院歷久彌堅，全國擴張成長可期。1、立足優質核心老院，實現全國連鎖化擴張公司是國內領先的大型民營眼科醫療連鎖集團，自 2004 年成立至今在國內 17 個省份及 46 個城市已開設 57 家專業眼科專科醫院。廈門眼科中心作為全國收入、利潤體量最大的民營單體醫院，積累了優秀的患者口碑，公司借助其深厚的品牌影響力持續深耕華東地區，進而輻射全國華中、華南、西南、華北等區域實現全國連鎖擴張。公司 2021 年實現營業收入 30.6 億元，同比增長 21.86%，2017-2021 年復合增長率 17.60%，2021 年歸母凈利潤為 4.5 億元，同比增長 36.01%，2017-2021 年復合增長率 55.48%。公司近年利潤增速表現亮眼，隨著全國連鎖化布局不斷推進，老院業績穩步增長，新院整體實現扭虧為盈，驅動公司業績快速增長。

2、眼科醫療需求強勁，黃金賽道千億規模

眼科疾病覆蓋全生命周期，患者基數大、治療滲透率低，隨著人口老齡化的加劇、現代生活方式用眼頻率的增加，眼科治療需求越發旺盛，預計 2025 年我國眼科醫療服務市場規模有望達到 2521.5 億元，十年復合增長率達 17.40%。到 2025 年，預計白內障、屈光、視光市場規模將分別達到 338.5 億元、725.0 億元、500.3 億元。

3、業務結構優化升級，高毛利項目占比提升推動業績高速增長

近年來公司屈光、視光等高毛利項目收入占比不斷提升，業務結構持續改善，綜合毛利率水平穩步提升。公司屈光業務設備領先、技術先進、獲客能力強，屈光業務占比超過 35%。同時，公司加大視光中心的布局，為滿足日益增長的眼視光市場需求，公司計劃在未來三年內建設 200 家視光中心，推動公司醫療服務的下沉和覆蓋半徑的擴大，有望為公司業務提供新的增長點。