中科電氣（300035）研究報告：快充產(chǎn)品持續(xù)放量，一體化成果逐步顯現(xiàn).pdf

中科電氣（300035）研究報告：快充產(chǎn)品持續(xù)放量，一體化成果逐步顯現(xiàn)。鋰電負(fù)極材料頭部企業(yè)，負(fù)極產(chǎn)能持續(xù)釋放。2004 年，中科電氣成立，專注于工業(yè) 磁力應(yīng)用技術(shù)和設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。2005 年，成功開發(fā)銅管內(nèi)冷式電 磁攪拌器，打破國外企業(yè)壟斷。2009 年，公司在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為國內(nèi)電磁 行業(yè)首家上市公司。2017 年，先后收購星城石墨、貴州格瑞特，開始布局鋰離子電 池負(fù)極。2018~2022 年，先后投資“1.5 萬噸鋰電池負(fù)極材料及 1 萬噸石墨化加工建 設(shè)項目”、“負(fù)極材料年產(chǎn)能 10 萬噸項目”、“8 萬噸負(fù)極和 4.5 萬噸石墨化”、 “年產(chǎn) 10 萬噸負(fù)極材料粉體生產(chǎn)基地項目”、“年產(chǎn) 10 萬噸鋰電池負(fù)極一體化項 目”。

負(fù)極材料需求旺盛，焦類原材料和石墨化是影響成本的關(guān)鍵因素。負(fù)極成本占比第 二的是焦類原材料，約 40%，如石油焦/針狀焦。焦類原材料的價格波動對人造石墨 的成本造成較大影響。石墨化往往占到人造石墨負(fù)極材料生產(chǎn)成本的一半以上。在 收購格瑞特之前，中科星城的負(fù)極石墨化主要依靠外協(xié)加工，一方面，石墨化委外 加工的成本較高，石墨化工序成為生產(chǎn)成本控制的突破點(diǎn)；另一方面，石墨化工序 決定人造石墨產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。因此，人造石墨負(fù)極材料廠商建立石墨化加工配 套產(chǎn)能，完善負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)鏈將成為趨勢。

快充成負(fù)極材料新戰(zhàn)場，中科電氣有望借道超車。電動汽車長續(xù)航發(fā)展下，續(xù)航焦 慮逐步化解，但充電便利性成為用戶端關(guān)注的新“痛點(diǎn)”。電池快充技術(shù)成為動力 電池企業(yè)角逐的新戰(zhàn)場。快充負(fù)極一直是中科電氣的核心研發(fā)項目之一，目前公司 的快充類產(chǎn)品已成功在客戶端批量應(yīng)用，克容量≥355mAh/g，充電倍率≥ 2C，循 環(huán)壽命≥ 4000 周，性能優(yōu)異，未來隨快充負(fù)極的滲透率提升，公司高端快充產(chǎn)品有 望貢獻(xiàn)超額收益。