交通運輸行業出行鏈專題報告之韓國篇：亞太恢復的怎么樣了？.pdf
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- 時間：2023/01/29
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交通運輸行業出行鏈專題報告之韓國篇：亞太恢復的怎么樣了？1、韓國防疫政策演變路徑、宏觀環境。防疫政策演變路徑：2021年政策風向開始轉向共存，于2022年4月正式解除口罩令，6月起所有入境人員免隔離。
宏觀經濟：出入境放開后，單日病例激增，但服務業GDP保持正增長。疫情期間，韓國對受影響嚴重的行業的從業人員以及低收入家庭發放現金 補貼，引發較高通脹。CPI各細分項中，出行相關種類物價上漲高于總體水平，其中國際機票價格同比2019年漲價近30%。
2、 韓國出行恢復的怎么樣？
航空：韓國航空以國際市場為主，2022年11月，國內線旅客、國際線旅客分別恢復至2019年的99%、44%。
免稅：疫后中小免稅商進一步出清，市場對代購的依賴度加強，樂天反饋約95%的銷售額來自于中國代購。2022年12月，韓免銷售額恢復至疫情 前5成，市內店恢復明顯好于機場店，但由于部分香化產品提價及若干高奢品牌撤柜因素，銷售額恢復率相比2021年高點有所降低。
機場：仁川機場疫情前占據80%以上的國際客流，租金水平較高。最新一輪免稅合同租金模式調整，對于免稅商而言經營性價比提升。高奢品牌 對核心樞紐機場青睞度高，撤出市內店的同時保留機場店，仁川機場規劃免稅面積中時尚奢品占比顯著提高。
酒店：新羅酒店業務收入超過疫情前，主要受房價拉動，入住率尚未恢復。
3、 復蘇啟示：
1）趨勢一：低成本航司國內線市占率提升，國際線票價彈性更大；2）趨勢二：市內免稅店銷售額恢復更快但傭金率大幅提升，高奢品牌對機場的青 睞度不減，隨著機場免稅租金協議優化調整，疫后機場免稅經營性價比提升；3）趨勢三：出入境放開初期，國際商務客恢復好于旅游觀光客。
4、 放開前后股價怎么走？
1）由于大部分出行鏈個股基本面尚未恢復，多數個股在防疫政策根據疫情狀況動態調整階段（防疫政策風險轉變預期加強）市值漲幅較大。2）大小 航司股價表現分化。
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