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指南針（300803）研究報告：金融信息服務和證券業務雙輪驅動，公司發展邁向更高處。深耕金融信息服務業務 26 載，收購網信證券開啟全新增長曲線。指 南針品牌創建于 1997 年，總部設立在北京，自成立以來一直專注于 證券分析和證券信息服務，目前已經發展成為綜合性的大型金融信息 服務股份制企業。公司于 2022 年 7 月完成對網信證券的收購。2023 年 1 月，網信證券更名為麥高證券，為我國第二家互聯網券商。金融 信息服務和證券業務將雙輪驅動公司發展邁向更高處。

公司全年業績高增，證券業務未來可期。得益于 2022 年上半年資本 市場的活躍以及公司全新高端產品的推出，2022年前三季度公司實現 營收 11 億元，同比增長 49%；實現歸母凈利潤 3.14 億元，同比增長 92%。目前公司已開始實驗性地將指南針客戶導流給麥高證券，且取 得了不錯的成效。基于指南針擁有的專業投資者群體以及多年與券商 合作的經驗，未來指南針通過從組織架構、技術底座、運營模式等全 方位重塑麥高證券，有望加速將其打造成為真正的互聯網券商。

互聯網券商行業方興未艾，持牌金融信息服務商有望成為主導力量。 自 2014 年 4 月批準首批互聯網券商試點以來，我國互聯網券商行業 快速發展。隨著投資者規模不斷增長，我國互聯網券商行業方興未 艾。通過梳理，傳統券商數字化及互聯網化轉型迫在眉睫，但除個別 頭部券商之外，其余券商尤其中小券商仍未見明顯成效。此外，跨境 互聯網券商監管趨嚴。我們判斷，未來互聯網券商行業將主要由頭部 券商和持牌互聯網公司主導。