航發(fā)控制（000738）研究報告：航發(fā)控制系統(tǒng)龍頭，能力和平臺建設快速爬坡.pdf
- 上傳者：風****
- 時間：2023/03/17
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航發(fā)控制（000738）研究報告：航發(fā)控制系統(tǒng)龍頭，能力和平臺建設快速爬坡。公司是我國航發(fā)控制系統(tǒng)領軍企業(yè)，背靠中國航發(fā)集團，四大子公司 形成產業(yè)布局，全方位參與國內所有在研在役型號的研制生產，軍品占 比 90%以上，下游廣泛分布于軍隊、軍工集團和海外知名航空企業(yè)等， 覆蓋航空航天、地面裝備和汽車等領域。
控制系統(tǒng)是航空發(fā)動機核心組成部分，受益于軍用、民用及維修三大 增長點。目前航發(fā)控制系統(tǒng)向數(shù)字控制轉變，F(xiàn)ADEC 為主流，重要性 日益提升，我國相關技術起步較晚，處于奮起直追和快速發(fā)展階段。行 業(yè)增長點有三：軍機需求旺盛，新型號陸續(xù)推出，公司首要任務是保障 軍品科研生產交付；民用航發(fā)國產替代勢在必行，公司是唯一機械液壓 關鍵執(zhí)行機構供應商；裝備存量增加疊加實戰(zhàn)化訓練消耗，公司維修增 長空間較大。
核心投資邏輯：（1）航發(fā)控制系統(tǒng)龍頭地位顯著：背靠中國航發(fā)集團， 擁有全譜系航空發(fā)動機控制系統(tǒng)關鍵核心技術，先發(fā)優(yōu)勢明顯，配套地 位明確；（2）四大增長點支撐業(yè)績可持續(xù)性：軍用受益于新機列裝疊 加換發(fā)需求；民用受益于國產替代加速；維修受益于保有量上升和實戰(zhàn) 化訓練消耗。同時進行多元化業(yè)務布局，業(yè)績增長可持續(xù)；（3）核心能 力和產能建設處于快速爬坡期：2021 年募資 42.98 億元助力平臺建設 進一步提速，2023-2024 年有望成為公司新增產能達產年份。
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