復合銅箔行業研究報告：復合銅箔開啟集流體變革產業元年.pdf

復合銅箔行業研究報告：復合銅箔開啟集流體變革產業元年。產業鏈齊發力，開啟產業化元年。復合銅箔低制造成本優勢顯著， 夾層高分子材料的使用可節省約 66%的銅材，使成本相較傳統箔材大幅 下降。復合銅箔的產業化開發始于 2015 年，2022 年末進入規模化量產 階段。目前至少二十余家企業處于送樣階段，其中部分企業實現小批量 量產，包括重慶金美、寶明科技、光騰微納等。產能布局持續推進，雙 星新材、中一科技、勝利精密、寶明科技、英聯股份、璞泰來、隆揚電 子、東尼電子等十余家企業均規劃復合銅箔生產項目。下游方面，寧德 時代、國軒高科、廈門海辰及 OPPO 等積極進行復合銅箔技術攻關和產 業布局。 我們在報告中對以下市場關注的問題進行了探討：

1、各環節市場空間測算。復合銅箔方面，隨著滲透率持續提升及 新能源車產業持續發展，我們測算 2023-2025 年全球復合銅箔市場規模 分別為 9.8/54.9/239.6 億元。設備方面，我們測算 2023-2025 年全球兩步 法復合銅箔設備市場規模分別為為 9.2/60.4/316.3 億元。添加劑方面，若 工藝路線分別為兩步法、全濕法一步法化學鍍，我們測算 2025 年全球復 合銅箔添加劑市場規模分別為 71.9 億元、119.8 億元。靶材方面，若工 藝路線分別為兩步法、全磁控一步法，我們測算 2025 年全球復合銅箔靶 材市場規模分別為 74.7 億元、149.5 億元。基膜方面，我們測算 2023-2025 年全球復合銅箔基膜市場規模分別為 0.4/2.7/14.4 億元。

2、工藝路線：一步法/兩步法并行發展，超聲波滾焊應用空間打開。 生產工藝方面，以濕法化學鍍為例，一步法優勢在于高良率、高鍍膜均 勻性等，劣勢在于催化劑鈀的使用導致成本較高，但高成本具有改善空 間。化學鍍銅前活化方法可選擇的范圍較廣，三孚新科正推進低濃度金 屬鈀催化技術和無鈀催化技術。目前兩/三步法生產工藝較為成熟，但仍 存在良率低、各層結合力不足等問題。從產業進展來看，目前較為主流 的工藝為兩步法，一步法同步推進，目前采用一步法的復合銅箔廠商包 括漢嵙新材、沃格光電、諾德股份、光騰微納（研發化學鍍）等；采用 兩步法的復合銅箔廠商包括重慶金美、雙星新材、方邦股份、元琛科技、 寶明科技等；采用一步法工藝的設備企業包括道森股份、三孚新科、先 導智能等，布局兩步法工藝的設備企業包括匯成真空、振華科技、騰勝 科技等。設備方面，由于復合集流體中間高分子材料使得兩側金屬鍍層 無法導通，使用復合銅箔時，鋰電池的前道工序需額外使用超聲波高速 滾焊工序將兩側銅箔匯集，進一步打開了超聲波滾焊設備的應用空間。

3、成本優勢：生產成本可降 44%。PET 的價格僅為電解銅的十分 之一左右。復合銅箔中間一層采用 PET 等高分子材料，減少了對銅的使 用。我們測算傳統銅箔和復合銅箔的生產成本分別為 3.64 元/平米和 2.04 元/平米，復合銅箔生產成本可得到有效降低。

4、PET 基膜與 PP 基膜進度：同步推進。目前元琛科技、萬順新材、 勝利精密、寶明科技等公司同時采用 PET 和 PP 基膜進行生產送樣。