巨子生物研究報告：科技為舟，引領膠原蛋白健康美學.pdf

上傳者：S***
時間：2023/06/07
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巨子生物研究報告：科技為舟，引領膠原蛋白健康美學。重組膠原蛋白前沿科技，細分賽道景氣度高。重組膠原蛋白行業(yè)勢起風至，據(jù)弗若斯特沙利文報告，2021 年重組膠原蛋白市場規(guī)模為 108 億元，預計至 2027 年增長至 1,083 億元（5 年 CAGR42.4%），并有望憑借其生物相容性優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)化進程超越動物源膠原蛋白主導技術路徑；需求端看，專業(yè)護膚需求旺盛，而膠原蛋白較玻尿酸功效更多元，未來隨消費者認知度提高，滲透率有望進一步提升，公司作為重組膠原蛋白龍頭預計將充分享受行業(yè)成長紅利。

技術壁壘賦能核心品牌，美麗健康領域出類拔萃。公司重組膠原蛋白表達水平行業(yè)領先，技術壁壘高筑并賦能于產(chǎn)品，圍繞重組膠原蛋白不斷豐富產(chǎn)品矩陣，廣泛布局護膚、疤痕修護、功能性食品等美麗健康領域；核心產(chǎn)品可復美、可麗金 2022 年合計貢獻營收 94.4%，其中可復美聚焦械字號敷料持續(xù)放量，可麗金形成 9 大系列差異化定位，逐步拓寬多元品類矩陣，以零售額計，可復美、可麗金分別為中國專業(yè)護膚領域第 4/3 暢銷品牌，表現(xiàn)優(yōu)異。

渠道拓展加產(chǎn)能擴張，構筑中長期核心競爭力。公司采用“醫(yī)療機構+大眾消費者”雙軌銷售策略，以線下為根基鑄就口碑，拓展線上直營渠道驅(qū)動業(yè) 績增長，2022 年直銷占比增加 14.87pcts 至 59.29%。此外，公司運用專有的合成生物學技術增加重組膠原蛋白和人參皂苷產(chǎn)能并將其拓展至下游產(chǎn) 品，并規(guī)劃 5 大產(chǎn)能擴展項目，127 項在研產(chǎn)品，儲備豐富，不斷鞏固研發(fā) 優(yōu)勢積蓄發(fā)展力量。