巨子生物（810387）研究報告：黃金賽道，重組膠原蛋白先行者.pdf

巨子生物（810387）研究報告：黃金賽道，重組膠原蛋白先行者。專注重組膠原蛋白領域，專業皮膚護理行業先行者。據公司招股說明書，巨子生物自2019年起是中國最大的膠原蛋白專業皮膚護理公司，是全球 首家實現量產重組膠原蛋白的護膚產品公司，中國首家獲得重組膠原蛋白產品醫療器械注冊證的公司，且公司專有重組膠原蛋白技術在中國獲得行 業內首個發明專利授權，行業地位遙遙領先。公司不斷推動專有重組膠原蛋白技術成果商業化發展，建立了“醫療機構+大眾消費者”的雙軌銷售 策略，業績發展迅速，2021年公司收入、凈利潤分別為15.53億元、8.28億元，2019-2021年公司營業收入、凈利潤年復合增速達27%、20%。

黃金賽道，重組膠原蛋白行業高景氣發展。據弗若斯特沙利文，我國膠原蛋白產品市場零售額由2017年97億元提升至2021年288億元，年復合增 速35%，其中，重組膠原蛋白由于安全性、功效性以及生物相容性、質量穩定性等優于動物源膠原蛋白，滲透率由2017年15.9%提升至2021年 37.7%，市場零售額由2017年15億元提升至2021年108億元，年復合增速63%，隨著相關政策逐步細化確立，膠原蛋白產品逐漸被消費者認可， 重組膠原蛋白已成為行業未來發展趨勢，市場或迎來加速發展期。重組膠原蛋白下游主要應用于功效性護膚品、醫用敷料、生物醫用材料、一般護 理、肌膚煥活等高附加值領域，2021年應用于以上領域市場規模分別占比43%、44%、5%、5%、4%，其中，功能性護膚品、醫用敷料是主要應 用領域。細分來看，應用于功效性護膚品、醫用敷料市場中的重組膠原蛋白產品滲透率快速提升，且巨子生物產品在以上領域市占率分別排名第三、 第二，行業地位領先。

巨子生物：質地優質，行業地位領先明顯。公司行業地位領先，主要歸功于公司核心創始人范代娣博士及團隊多年來在生物活性成分方面尤其是在 重組膠原蛋白領域的研發經驗以及公司一體化的商業模式加快研發成果商業化進程。核心創始人范代娣技術實力深厚，多次獲得權威獎項，被稱 “類人膠原蛋白之母”，且公司建立專有合成生物學技術平臺，并通過與西北大學等研究和學術機構合作，產研互補，奠定公司領先技術基礎。此 外，公司立足科技的美麗與健康產品，建立多品牌組合、雙軌銷售策略以及提高生產效率，加快商業化發展，在功效性護膚品及醫用敷料市場均排 名靠前。