中信證券研究報告：機構業務發力，打造全能投行.pdf

上傳者：王**
時間：2023/07/19
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中信證券研究報告：機構業務發力，打造全能投行。份額與資本占先，綜合實力遠超同行。中信證券是綜合性的行業龍頭券商，自成立以來，依托自身的發展戰略和業務優勢確立了行業龍頭地位，資產規模穩步提升，規模優勢顯著，綜合實力和行業龍頭地位進一步加強，目前是國內首家也是唯一一家資產規模突破萬億的證券公司。公司主要財務指標多年保持行業第一，在國內市場積累了廣泛的聲譽和強大的品牌優勢。

資本領航，強者更強。從市場整體情況來看，近二十年來，證券行業由通道手續費業務（如經紀、承銷費）轉向資本中介（信用做市交易）和資本投資（直投業務）業務，券商經營對資本的要求持續提升，行業呈現強者更強的競爭格局，中信證券作為行業頭部券商，在資源、人才、技術、規模等方面領先同業，競爭優勢明顯。

夯實傳統手續費業務，蓄勢發力機構業務。財富管理業務方面，公司利用“一個中信”理念發揮綜合服務優勢，強化投資顧問及核心財富配置能力，持續做大客戶規模；投資業務方面，公司積極拓展代客，壓降風險敞口，做市業務持續排名市場前列，衍生品業務交易能力突出、收益穩定；投行業務方面，公司持續擴大客戶市場開拓，提高股權項目儲備數量，鞏固提升市場份額，并通過“投行+投資”模式實現收益增厚。

探索高盛機構業務模式：“挖掘利差—擴充杠桿—提升 ROE”三部曲。高盛自上世紀 80 年代以來，把握市場機構投資者占比提高趨勢，調整公司業務和組織架構，實現業務多元化均衡發展，最終成長為一家頂級的投資銀行。高盛持續聚焦利潤率最高的機構業務，在資產端積極布局 FICC，使之成為公司主要的收入來源，并在財務端合理運用杠桿，充分發揮資本的效用，持續提高提升 ROE；同時高盛在客戶端構建了一個完善的機構生態，為客戶提供有競爭力的金融產品，滿足客戶多元化的投資需求，同時還提供標準化流程和完善的風險管理機制，提升客戶服務水平。