醫藥板塊中報總結：業績迎來整體性改善 基本面重回上升通道.pdf

醫藥板塊中報總結：業績迎來整體性改善 基本面重回上升通道。醫藥板塊 2023 年中報呈現良好的業績恢復態勢，收入利潤環比同比增長均十分可觀。從細分板塊來看，醫療服務、 中藥、創新藥、部分醫療器械和生物制品等板塊增速表現較為突出。 醫療服務與消費醫療：眼科與醫美表現亮眼，看好下半年持續增長。2023 年上半年，院內診療活動逐步恢復正常，業 績展現彈性，收入、利潤雙增長。多家眼科企業，業績同比環比改善明顯，盈利能力普遍提升。受益于外部環境影響 消退、消費場景修復，部分前期受到抑制的消費需求得到逐步釋放，醫美賽道龍頭表現突出。板塊回歸增長軌道，政 策端支持社會辦醫健康規范發展，我們持續看好醫療行業長期成長前景，建議積極關注具備良好競爭格局、合規化辦 醫的頭部企業。

連鎖藥房：整體增長趨勢清楚，加速搶占處方外流市場。整體來看，上市連鎖藥店企業上半年收入和利潤增長明顯， 但由于各地門診統籌政策推動速度有區別，局部市場節奏和形勢有差異，增長速度有一定差距。頭部藥房積極把握政 策及市場變化的長期趨勢，提高獲取醫保資格門店、接入門診統籌門店占比，有望在未來的處方外流市場中取得更高 的市場份額。板塊當前避險價值突出，建議重點關注。

中藥：營收雙位數增長，景氣度持續向好。支持政策不斷出臺，行業景氣度持續向好，品牌中藥、消費中藥公司增長 良好。中成藥國采落地，山東牽頭開展配方顆粒省級集采，行業規范化程度持續提升。我們看好企業通過改革提高盈 利能力，其中品牌能力強、產品具備較強提價能力的企業業績彈性尤為可觀。

生物制品：二季度業績加速修復，關注重磅品種后續放量。板塊迎來全面業績復蘇，9 價 HPV 年齡段擴充加速放量， 流感疫苗、帶狀皰疹值得重點關注；血制品漿源突破+景氣度改善，長期確定性突出；生長激素二季度業績改善明顯， 估值性價比突出。

仿制藥與創新藥板塊：創新增速顯著，關注醫藥消費升級與原研創新突破。藥品板塊總體呈現營收回歸常態增長，而 盈利能力更分化。重點關注優質創新出海、集采覆蓋品種放量、原料藥景氣度改善等方向。

醫療器械與設備：院內診療需求快速修復，企業創新研發力度持續提升。當前醫療器械設備板塊估值處于歷史低位， 診療復蘇帶來的需求拐點與政策情緒釋放帶來的估值拐點已逐步到來，建議重點關注優質細分賽道龍頭公司。 CXO 板塊：行業增長穩健、出海業務恢復顯著。臨床前 CRO 毛利率維持穩定，安評業務相對景氣；臨床 CRO 外部環境 改善毛利率有所提升；CDMO 剔除特殊訂單后仍高增長，海外回暖顯著。