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醫藥行業周報：醫藥板塊有所反彈，建議關注低位個股。行情回顧： 本周醫藥生物指數上漲 2.67%，跑贏滬深 300指數 1.03個百分點， 行業漲跌幅排名第 17。2025年初以來至今，醫藥行業上漲 16.72%，跑贏滬深 300 指數 1.68 個百分點，行業漲跌幅排名第 15。本周醫藥行業估值水平 (PE-TTM)為 29.46倍，相對全部 A 股溢價率 72.58% (-0.12pp)，相對剔除銀行 后全部 A 股溢價率為 32.52%(-3.46p)，相對滬深 300 溢價率為 123.52% （-0.76pp)。本周相對表現最好的子板塊是原料藥，指數上漲 4.3%，年初以來 表現最好的前三板塊分別是醫療研發外包、化學制劑、其他生物制品，漲跌幅 分別為+46.0%、+36.5%、+27.6%。

2025年 11月 27日國常會指出，推進基本醫保省級統籌是健全全民醫保制度的 重要舉措。此項舉措有利于更好發揮保險互助共濟優勢，增強醫保制度保障能 力。要指導各地因地制宜分類施策，合理確定省級統籌的基金管理模式，提高 基金使用效率。要協調推進基本醫保省級統籌和分級診療制度建設，加快推動 優質醫療資源均衡布局，加強基層醫療服務能力建設，完善醫保支付和服務價 格調節機制，更好滿足群眾就醫需求。

器械板塊迎利好，北京、上海接連發文支持醫療器械發展。北京為創新器械提 供多元場景的資金獎勵。《北京市促進醫療器械產業高質量發展若干措施》為 創新器械的臨床研發、注冊上市、落地生產、推廣應用、集群發展、數字賦能 及出海遠航等提供全鏈條政策和資金支持。上海聚焦前沿器械細分領域發展以 及審評提速。《上海市全面深化藥品醫療器械監管改革促進醫藥產業高質量發 展的若干措施》明確要推動擴大醫療服務項目和醫用耗材醫保支付范圍，覆蓋 更多創新產品。其中上海措施聚焦細分領域的研發重點，包括細胞與基因治療、 AI 醫療器械、腦機接口以及粒子治療設備等前沿領域。此外《若干措施》縮短 了多項醫藥板塊審評速度，包括部分新藥入院流程從 30個工作日壓縮至 15個 工作日，第二類醫療器械首次注冊周期壓縮至 6 個月，流感疫苗批簽發時限縮 至 30 個工作日。