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伊之密研究報告：高成長性的模壓設備龍頭，注塑與壓鑄雙賽道成長。深耕模壓設備領域的龍頭企業，穿越周期穩健成長。公司主要產品為注塑機和壓鑄 機，產品廣泛應用于家用電器、汽車、醫療器械、包裝、 3C 產品等重要行業和領 域。公司目前已建成 7 大生產工廠，產能規劃充足。公司收入規模穿越周期波動實 現穩定增長，2012-2022 年公司的營業收入由 8.62 億元增長到 36.80 億元，歸母凈 利潤由 0.76 億元增長到 4.05 億元，毛利率保持在 30%以上。

注塑機市場有望景氣回升，公司具備高成長潛力。注塑機被廣泛應用在日常生活的 各個領域，在 5G 加速部署、智能家電更新換代以及汽車輕量化的需求下，下游對塑 料的需求將進一步擴張，注塑機市場有望進入景氣期。從市場格局看，歐美和日本 注塑機廠商占據高端市場，國內注塑機行業呈現“一超多強”的局面，龍頭企業逐 步縮小與國外高端企業的差距。伊之密注塑機業務具有較高的成長性和盈利能力， 我們總結主要原因為全產品線布局完善、銷售渠道完善和產能充足。

汽車輕量化是未來汽車行業發展的大方向，伊之密提前布局一體化壓鑄拓展成長空 間。壓鑄機市場以汽車工業為導向，產業鏈中游是壓鑄廠，下游為整車廠，未來國 家政策的引導和新能源汽車持續的巨大需求將會進一步拉動壓鑄機設備的需求。汽 車輕量化是一體化壓鑄受青睞的底層邏輯，一體化壓鑄技術可以降本增效、加快產 能擴張，高質量的大型壓鑄機是未來發展的關鍵因素，這也成為伊之密大型壓鑄機 業務增長的新機遇。近年來，伊之密壓鑄機逐漸向高端化、大型化發展：以 LEAP 高端機型為基礎，逐步向大型壓鑄機拓展；前瞻性布局超大型壓鑄機產能，超大型 壓鑄機已獲多臺訂單，壓鑄機業務有望迎來快速發展。