奧來德分析報告：OLED材料及設備國產化龍頭，拓展布局鈣鈦礦業務.pdf

奧來德分析報告：OLED材料及設備國產化龍頭，拓展布局鈣鈦礦業務。公司概況：國內 OLED 有機發光材料及蒸發源行業的領軍企業。公司的核心業 務包括 OLED 有機發光材料業務和蒸發源設備業務，其中有機發光材料為 OLED 面板制造的核心材料，蒸發源為 OLED 面板制造的關鍵設備蒸鍍機的核心組件。 目前公司已經與眾多知名 OLED 面板生產企業建立了穩定合作關系，包括維信 諾集團、和輝光電、TCL 華星集團、京東方、天馬集團等。2023 年前三季度公 司營業收入和歸母凈利潤分別為 4.15 億元/YoY+5.4%，0.98 億元/YoY-12.7%。

行業分析：AMOLED 成為 OLED 主流發展方向，我國加速推進本土化進程。 AMOLED 是當前 OLED 顯示發展的主要方向，群智咨詢預測，2023 年 AMOLED 屏在智能手機市場的滲透率有望提升至 46%；HIS預計到 2025 年全球 AMOLED 面板營收將達到 374 億美元。近年來，我國出臺系列政策，加速推進 OLED 產 業鏈本土化。1）有機發光材料：有機發光材料是 OLED 面板的核心組成部分， 具有研發難度高、驗證周期長、更新迭代速度快的特點。有機發光材料頭部供 應商集中在歐美日韓等國，而其主要市場在中國和韓國。UBI Research 預測， 2028 年中國市場規模有望達到 10.7 億美元，全球占比上升至 44%。2）OLED 設備：OLED 設備屬于典型的技術密集型行業，具有較高的技術壁壘。真空蒸 鍍機是生產 AMOLED 面板的專用設備，主要被日本佳能 Tokki 壟斷，其核心組 件蒸鍍源對蒸鍍效果、良品率起到決定性作用。目前奧來德已完成對國內 Tokki 蒸鍍機配套蒸發源的國產替代，根據公司公告，截至 2023 年 3 月，公司蒸發源 設備在國內 Tokki 蒸鍍機中的配套率高達 80.6%。

公司分析：持續引領 OLED 材料及蒸發源設備國產替代，拓展布局鈣鈦礦業務。 1）有機發光材料業務：公司為下游面板廠商提供 OLED 各結構層的有機發光材 料，2022 年銷售收入超過 2 億元，同比增速近 50%。公司通過自主研發已積累 豐富的有機發光材料核心技術，構建技術壁壘，并且 R’、G’、B’材料、封 裝材料以及 PDL 材料均已取得階段性進展。2）蒸發源業務：目前公司生產的 蒸發源設備完全打破了國外的技術壁壘，解決了國內 6 代 AMOLED 產線的“卡 脖子”技術問題，是國內高世代高性能線性蒸發源的唯一供應商。公司蒸發源 產品盈利能力突出，毛利率接近 70%。隨著國內 8.6 代 AMOLED 產線建設逐步 啟動，公司蒸發源設備銷售規模有望恢復高速增長。3）鈣鈦礦業務：2022 年 11 月，公司公告“鈣鈦礦結構型太陽能電池蒸鍍設備的開發項目”以及“低成 本有機鈣鈦礦載流子傳輸材料和長壽命器件開發項目”、拓展布局鈣鈦礦電池 相關材料及設備業務，有望打造新的增長曲線。