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奧來德研究報告：OLED材料與設備領軍企業，持續受益于滲透率與國產化率提升。OLED銷量在滲透率提升以及下游需求恢復的帶動下持續提升。OLED 面板憑借其輕薄、高對比度、低功耗等優勢，在智能手機市場迅速提 升滲透率，預計到 2024 年將達到 55%（同比+7 pcts）。同時，OLED 也持續向中大尺寸顯示領域拓展。隨著 2024 年智能手機、PC 等下游 應用市場的逐步復蘇，以及 OLED 滲透率的持續攀升，我們預計 OLED 面板的銷量將實現穩步增長。從競爭格局來看，國內 OLED 面 板廠在產品技術、產能、性價比方面均取得了顯著進步，這使得中國 在 OLED 市場的話語權不斷增強。根據 Omdia 的數據，2023 年，京 東方、維信諾、天馬微電子及和輝光電在小尺寸 AMOLED 市場的合計 份額達到了 38%，同比增長 11 pcts。同時，我國在 OLED 高世代產線 布局方面也不落人后。

奧來德是國內最早的OLED終端材料公司，有望充分受益于OLED材料 國產化趨勢。在技術壁壘較高的OLED終端材料領域，我國的市占率 仍然較低。我們認為，受益于海外專利到期、OLED面板國產化、國內 終端材料供應商產品性價比優勢凸顯等原因，國內未來OLED有機材料 國產替代節奏有望加快。在該國產替代浪潮下，公司發光材料業務進 展顯著——G’、R’、B’材料完成產線導入，穩定供貨；紅綠主體材 料及摻雜發光材料正在開發中，已經送往客戶進行驗證。此外，公司 還布局了封裝材料及PSPI材料，均實現了產線供貨。

奧來德6代AMOLED線性蒸發源打破國外壟斷，且高世代蒸發源、鈣鈦礦蒸鍍機等新品有望陸續推出。公司技術實力強勁，6代AMOLED 蒸發源實現進口替代，我們測算截至2023年3月末公司國內市場占有 率約為66%。雖然目前6代線AMOLED產線建設已進入尾聲，但維 保、更換備品備件、升級改造等需求仍有望為公司帶來穩定收入。此 外，公司積極布局8代蒸發源、鈣鈦礦蒸鍍機等先進產品，我們認為， 這些新產品的推出或使得未來公司設備業務收入具有持續性。