大豐實(shí)業(yè)研究報(bào)告：“文體旅”產(chǎn)業(yè)延伸，轉(zhuǎn)型運(yùn)營(yíng)再出發(fā).pdf

大豐實(shí)業(yè)研究報(bào)告：“文體旅”產(chǎn)業(yè)延伸，轉(zhuǎn)型運(yùn)營(yíng)再出發(fā)。深耕文體領(lǐng)域 30 余年，公司現(xiàn)為文體旅產(chǎn)業(yè)集成方案解決商：公司成 立于 1991 年，從舞臺(tái)裝備領(lǐng)域出發(fā)，如今已基本成為集文體旅創(chuàng)新科技和文 體旅賦能服務(wù)于一體的集成性平臺(tái)企業(yè)。當(dāng)前公司加速拓展文化傳媒、文旅融 合等市場(chǎng)，通過(guò)“軟+硬”場(chǎng)景的內(nèi)部協(xié)同實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈條閉環(huán)，“文體旅創(chuàng)新科 技+文體旅賦能服務(wù)”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。近年來(lái)，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn) 中向好，營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)分別由 2018 年的 17.95/2.30 億元增長(zhǎng)至 2022 年的 28.42/2.87 億元，四年 CAGR 分別達(dá) 12.2%/5.7%，其中文體科技裝備為 收入的主要來(lái)源，數(shù)字藝術(shù)科技提供了較強(qiáng)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)，該板塊 2022 年實(shí)現(xiàn) 收入 4.0 億元同增 122.2%。

文體旅產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，行業(yè)存在較大發(fā)展機(jī)遇：中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)增加值占 GDP 比重多年保持增長(zhǎng)，在 2021 年達(dá)到 4.6%，在轉(zhuǎn)移支付政策的支持及文 體旅數(shù)字建設(shè)趨勢(shì)的推動(dòng)下，我們認(rèn)為文體旅產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展具有較大機(jī)遇。具 體看各個(gè)細(xì)分行業(yè)：1）硬件制造：國(guó)家對(duì)文體娛產(chǎn)業(yè)的固定資產(chǎn)投資額 2017 至 2022 年 CAGR 達(dá)到 8.0%，2022 年中國(guó)演藝設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模已快速恢復(fù)至 2020 年之前水平；①供給端：文體裝備領(lǐng)域集中度較高，隨著制造趨向于高 端化、智能化、系統(tǒng)化、集成化，我們認(rèn)為龍頭有望持續(xù)鞏固份額；②需求端： 文體場(chǎng)地新建疊加數(shù)字化設(shè)備更新，未來(lái)需求端仍有較大空間；2）文旅演藝： ①供給端：四大派系演出 2021 年合計(jì)占據(jù)國(guó)內(nèi)旅游演藝 60%左右的票房份 額，市場(chǎng)集中度較高；②需求端：“十四五”規(guī)劃下文旅產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間充足， 未來(lái)沉浸式演出借力 IP 賦能與數(shù)字建設(shè)，有望為文旅演藝注入新的活力；3） 劇院運(yùn)營(yíng)：我國(guó)劇場(chǎng)運(yùn)營(yíng)行業(yè)處于探索發(fā)展階段，行業(yè)發(fā)展有望趨于成熟。

公司軟硬實(shí)力兼具，協(xié)同發(fā)展促進(jìn)文旅運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型：公司逐漸打通文體旅 產(chǎn)業(yè)鏈上下游，實(shí)現(xiàn)硬件制造與文旅軟實(shí)力的協(xié)同發(fā)展：1）文體裝備制造： 公司穩(wěn)居文體裝備龍頭地位，以豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力、出類拔萃 的集成能力和成熟的項(xiàng)目模式構(gòu)建護(hù)城河，未來(lái)海外收入占比有望持續(xù)提升； 2）數(shù)字藝術(shù)科技：我們看好數(shù)藝科技板塊依托于文體裝備制造與售后實(shí)力、 硬科技與藝術(shù)內(nèi)容融合，為公司提供新的增長(zhǎng)曲線；3）文化、文旅運(yùn)營(yíng)：一 方面，公司加碼文化場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)，現(xiàn)已有義烏文化廣場(chǎng)劇院作為成功案例；另一 方面，公司孵化文旅演藝作品，大型實(shí)景演藝《今夕共西溪》在演中，且已購(gòu) 買(mǎi)《流浪地球》IP 版權(quán)，中標(biāo)橘子洲頭景區(qū)項(xiàng)目，落地后有望發(fā)揮熱度。