沃爾德研究報(bào)告：國內(nèi)高端刀具領(lǐng)先企業(yè)，國產(chǎn)替代+3C市場復(fù)蘇+刀具出海打開成長空間.pdf

沃爾德研究報(bào)告：國內(nèi)高端刀具領(lǐng)先企業(yè)，國產(chǎn)替代+3C市場復(fù)蘇+刀具出海打開成長空間。公司營收維持增長態(tài)勢(shì)，3C 復(fù)蘇帶來積極影響。2023 年公司受下游部分行業(yè)景 氣度回升，風(fēng)電業(yè)務(wù)取得突破以及海內(nèi)外疫情好轉(zhuǎn)等因素的影響，公司營收實(shí) 現(xiàn)較高增長。2023 年 1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4.23 億元，同比增長 56.08%， 凈利潤 0.745 億元，同比增長 119.81%；其中三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1.79 億 元，同比增長 59.88%，凈利潤 0.369 億元，同比增長 192.67%。

制造業(yè)升級(jí)帶來增量市場，國產(chǎn)替代助力公司營收保持較高增速。我國金屬切 削機(jī)床數(shù)控化率呈穩(wěn)步增長趨勢(shì)，從 2010 年的 29.7%提升至 2021 年的 44.9%。 但值得注意的是，在日本等發(fā)達(dá)國家，其機(jī)床數(shù)控率已接近 100%。我國作為制 造業(yè)大國，還存在較大的提升空間。數(shù)控機(jī)床滲透率的持續(xù)提升，也將直接推 動(dòng)數(shù)控刀具的需求增長。而數(shù)控刀具行業(yè)進(jìn)入門檻較高，公司具有技術(shù)經(jīng)驗(yàn)等 優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，隨著高端制造、精密制造和新材料行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，超硬刀 具在微細(xì)加工、高速和超高速加工、精密和超精密加工等方面的優(yōu)勢(shì)更加凸顯。 未來隨著超硬刀具生產(chǎn)、加工技術(shù)的進(jìn)步，其生產(chǎn)、制造成本將逐漸降低，所 具有的成本優(yōu)勢(shì)也將逐漸突顯。根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)，2013 年全球超硬刀具市 場規(guī)模 33.11 億美元，2020 年增長至 44.52 億美元，2023 年全球超硬刀具市場規(guī) 模將突破 50 億美元。未來隨著國內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型加速，超硬刀具市場應(yīng)用場景進(jìn) 一步擴(kuò)大，并疊加國產(chǎn)替代需求的增強(qiáng)，公司在中高端刀具領(lǐng)域的地位有望進(jìn) 一步鞏固，業(yè)績有望保持較高增速。

消費(fèi)電子市場復(fù)蘇在即，3C 業(yè)務(wù)營收有望大幅提升。根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)預(yù)測，2023 年全年個(gè)人電腦出貨量將降至 2.52 億臺(tái)，同比-13.7%。但 2024 年個(gè)人電腦出貨 量有望恢復(fù)正增長，實(shí)現(xiàn)同比+3.7%，出貨量到達(dá) 2.614 億臺(tái)。根據(jù) IDC 的數(shù)據(jù) 測算，雖然 2023 年全球智能手機(jī)出貨量增速將同比-3.8%，但較前期預(yù)測的-4.7% 降幅所有縮減。同時(shí)，2023Q4 全球手機(jī)銷售量將同比+7.3%。IDC 預(yù)測，2024 年全球智能手機(jī)市場有望繼續(xù)維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，明年全年的全球手機(jī)出貨量將同 比+3.8%，且未來 5 年 CAGR 保持 1.4%的增長。公司鉆石刀輪及磨輪產(chǎn)品在我 國大部分液晶面板、基板、蓋板制造廠商被廣泛采用，韓國 LG 等國際面板制 造廠商也為公司下游客戶。明年隨著 PC 以及手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品的需求復(fù)蘇， 公司自身以及子公司鑫金泉的業(yè)績?cè)鏊儆型M(jìn)一步提升。