華菱鋼鐵研究報(bào)告：先鋒鋼企由普轉(zhuǎn)特，高端戰(zhàn)略引領(lǐng)啟航.pdf

華菱鋼鐵研究報(bào)告：先鋒鋼企由普轉(zhuǎn)特，高端戰(zhàn)略引領(lǐng)啟航。華菱鋼鐵深耕鋼鐵行業(yè)二十余年，產(chǎn)品涵蓋寬厚板、熱軋卷板、冷軋卷 板、線(xiàn)棒材、螺紋鋼、無(wú)縫鋼管等鋼材產(chǎn)品，下游領(lǐng)域覆蓋能源、船舶、 汽車(chē)、工程機(jī)械等制造用鋼，同時(shí)覆蓋地產(chǎn)、基建等建筑用鋼。2023 年前三季度，公司營(yíng)收 1202.72 億元，同比-3.66%；歸母凈利潤(rùn) 41.05 億元，同比-20%，體現(xiàn)出較強(qiáng)的抗周期性，業(yè)績(jī)表現(xiàn)處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

鋼鐵行業(yè)：供給逐步出清，需求仍有空間

需求端：地產(chǎn)下行空間有限，政策仍有加碼空間。2023 年下半年以來(lái)， 國(guó)家扶持地產(chǎn)政策頻出，對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的力度和廣度空前。未來(lái) 地產(chǎn)政策仍有加碼空間，預(yù)計(jì)行業(yè)下行空間有限，地產(chǎn)用鋼需求或有改 善。

供給端：嚴(yán)禁新增產(chǎn)能，對(duì)鋼價(jià)形成支撐。在鋼鐵行業(yè)嚴(yán)格平控的大背 景下，公司產(chǎn)線(xiàn)裝備綠色化升級(jí)優(yōu)勢(shì)脫穎而出。為響應(yīng)國(guó)家政策和環(huán)保 要求，子公司華菱漣鋼分別投資 10.7 億元和 5.5 億元建設(shè)實(shí)施煉鐵廠(chǎng)燒 結(jié)機(jī)節(jié)能環(huán)保升級(jí)改造項(xiàng)目和煉鐵廠(chǎng)老線(xiàn)綜合料場(chǎng)環(huán)保轉(zhuǎn)型升級(jí)改造 項(xiàng)目。公司低碳環(huán)保技術(shù)改革路線(xiàn)有望在嚴(yán)格平控政策下持續(xù)收益。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，堅(jiān)定“普轉(zhuǎn)特”發(fā)展路線(xiàn)

在房地產(chǎn)行業(yè)普鋼需求普遍下降的背景下，公司品種鋼年銷(xiāo)售量逆勢(shì)增 長(zhǎng)，2022 年重點(diǎn)品種鋼銷(xiāo)量 1588 萬(wàn)噸，占比 60%（較 2021 年提升 5pcts）。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“普轉(zhuǎn)特”，高端品種鋼占比持續(xù)提升，帶動(dòng) 公司鋼材噸鋼價(jià)格持續(xù)提升，2022 年公司噸鋼價(jià)格 5976 元/噸，處于 行業(yè)較高水平。

2022 年公司汽車(chē)用鋼銷(xiāo)量為 290 萬(wàn)噸，占公司品種鋼銷(xiāo)量的 18.3%， 是品種鋼銷(xiāo)量之首。子公司 VAMA 汽車(chē)板公司抓住中國(guó)汽車(chē)行業(yè)高速發(fā) 展機(jī)遇，2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 100.41 億元（同比+7.3%），實(shí)現(xiàn)凈利 潤(rùn) 16.52 億元（同比+168.99%），均創(chuàng)歷史新高。 子公司湖南漣鋼電磁材料項(xiàng)目，分兩期四步建設(shè)，預(yù)計(jì)到 2025 年末項(xiàng) 目將全部投產(chǎn)，華菱漣鋼將形成年產(chǎn)約 50 萬(wàn)噸硅鋼成品產(chǎn)能，其中無(wú) 取向硅鋼成品 40 萬(wàn)噸、取向硅鋼成品 10 萬(wàn)噸。建成后漣鋼將形成以新 能源汽車(chē)、家電產(chǎn)品、智能制造等應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橹鞯闹胁康貐^(qū)最大的硅鋼 生產(chǎn)基地。