交通運輸行業(yè)2024年策略報告：紅利為盾，周期鑄矛，關(guān)注交運高股息與周期抬升機(jī)會.pdf

交通運輸行業(yè)2024年策略報告：紅利為盾，周期鑄矛，關(guān)注交運高股息與周期抬升機(jī)會。航空：供給側(cè)趨緊帶來航空抬升β。國內(nèi)航班量恢復(fù)超越 2019 年同 期，國際和地區(qū)航線進(jìn)入逐步修復(fù)階段。受飛機(jī)制造商供應(yīng)鏈影響， 供給側(cè)增速放緩。展望未來，需求側(cè)出入境旅游將抬升國際航線出行 熱情，供給側(cè) 23 冬春航季將帶來新的國際線增長點，預(yù)計國際和地區(qū) 航線恢復(fù)至 2019 年的 80%，供需復(fù)蘇抬升航空周期。

機(jī)場：底部反轉(zhuǎn)，未來可期。2023 年隨著機(jī)場客流量復(fù)蘇態(tài)勢良好， 機(jī)場經(jīng)營情況實現(xiàn)扭虧為盈，深圳機(jī)場業(yè)務(wù)量恢復(fù)最快。我們看好機(jī) 場當(dāng)前的底部反轉(zhuǎn)機(jī)會，由于機(jī)場在區(qū)域內(nèi)具有天然的區(qū)域壟斷優(yōu) 勢，并且隨著機(jī)場改擴(kuò)建將會帶來機(jī)場容量的擴(kuò)張與業(yè)績的增長，對 標(biāo)海外機(jī)場，差異化發(fā)展途徑將推動機(jī)場發(fā)展升級。

快遞：“新賽道”涌現(xiàn)，降本增效在路上。上游商流總額增加，新業(yè)態(tài) 接力拉動業(yè)務(wù)量增長。隨著物流成本的下降，各家快遞公司的降本增 效效果開始顯現(xiàn)。快遞公司資本開支呈現(xiàn)下降趨勢，隨著未來固定資 產(chǎn)增長的趨緩，成本當(dāng)中固定部分的折舊占比逐漸降低，增強(qiáng)快遞公 司盈利端的修復(fù)彈性。

大宗供應(yīng)鏈：國際化數(shù)智化發(fā)展，靜待下游需求復(fù)蘇。出口數(shù)據(jù)逐漸 轉(zhuǎn)暖，預(yù)計大宗商品需求量將會隨著經(jīng)濟(jì)回暖逐步攀升，市占率的穩(wěn) 步提升將會為頭部企業(yè)帶來更多的收入，同時，布局海外市場，服務(wù) 類別優(yōu)化提升毛利率、數(shù)智化降本增效將會增厚企業(yè)的盈利端。

跨境物流：云銷雨霽，“競”顯欣欣向榮。作為跨境物流的上游，大型 跨境電商平臺具備優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的貨源基礎(chǔ)。依托于政策支撐與行業(yè)上游 發(fā)展，跨境物流未來增長可期。

高速公路：流量復(fù)蘇，業(yè)務(wù)多元化，高股息筑牢收益護(hù)城河。貨物運 輸需求穩(wěn)中有升，高價值、小批量、時效強(qiáng)的需求快速攀升；且高速 公路企業(yè)積極拓展多業(yè)態(tài)抬升企業(yè)價值。此外，高速公路的高股息率 屬性在震蕩的市場中體現(xiàn)較高的配置價值。