折扣零售行業(yè)專題報告：海外折扣零售行業(yè)穿越周期，探索我國線下折扣零售渠道發(fā)展空間.pdf

折扣零售行業(yè)專題報告：海外折扣零售行業(yè)穿越周期，探索我國線下折扣零售渠道發(fā)展空間。本篇報告從折扣零售業(yè)態(tài)興起，美國、日本及德國的折扣零售業(yè)態(tài)的發(fā)展及代表企業(yè)的復(fù)盤入手， 說明折扣零售業(yè)態(tài)興起于經(jīng)濟增速放緩期間，且在穿越經(jīng)濟周期后依舊保持經(jīng)營韌性。對標(biāo)美國、 日本、德國及全球的折扣零售店和倉儲會員店的滲透率，說明我國折扣零售業(yè)態(tài)有較大增長空間， 總結(jié)供需雙向驅(qū)動下，如何催生我國折扣零售業(yè)態(tài)，進一步論證我國具備發(fā)展硬折扣模式的環(huán)境， 并總結(jié)跑通硬折扣模式企業(yè)需具備的特質(zhì)，最終落實到推薦標(biāo)的與建議關(guān)注標(biāo)的層面。

供需催生折扣零售業(yè)態(tài)：1）折扣零售本質(zhì)上是對供應(yīng)鏈和運營能力的持續(xù)優(yōu)化。相對而言， 軟折扣的發(fā)展依賴于上游尾貨的剩余量，零售商對商品供給穩(wěn)定性和品質(zhì)的掌控力小；硬折扣模式 以供應(yīng)鏈降本為核心，有更強的自主性，硬折扣模式具備更廣闊的發(fā)展空間。2）海外折扣零售業(yè) 態(tài)具備穿越周期的能力。①日本：以 Seria、MUJI、唐吉訶德為代表的軟折扣模式企業(yè)發(fā)展較快。 百元店 Seria 積極擴張下形成規(guī)模優(yōu)勢，大體量采購訂單保證價格低廉的同時，產(chǎn)品更新速度快， 種類豐富；MUJI 高自營化率、自有品牌優(yōu)勢實現(xiàn)高利潤率水平；唐吉訶德以上萬 SKU 密集陳列、 30%低價尾貨+70%正價折扣混合的銷售模式，符合日本消費者習(xí)慣，迎來快速發(fā)展。②美國：以 Costco 與山姆會員店為代表的倉儲會員店表現(xiàn)突出。Costco 錨定美國中產(chǎn)階級性價比消費群體， 會員續(xù)約率在 90%以上，高級會員有較強復(fù)購能力，大包裝銷售&會員費模式提供低價產(chǎn)品，集中 采購&精簡 SKU 有效控制成本，近三年 ROE 在 27%以上；山姆會員店注重提供高品質(zhì)與低價格的 商品與服務(wù)，面向中產(chǎn)家庭和高消費人群，經(jīng)營策略更專業(yè)化與精細(xì)化。③德國：以 ALDI 和 LIDL 為代表的硬折扣企業(yè)背靠經(jīng)濟蕭條起家，經(jīng)濟平穩(wěn)期和上升期仍煥發(fā)光彩。ALDI 采用精選 SKU+自 有品牌+高效運營，保證產(chǎn)品高質(zhì)量的同時，主打低價策略，其低毛利率+高運轉(zhuǎn)率主要來源于： ALDI 人員成本低（3-5 名員工/店）且單店坪效高（沃爾瑪 2-3 倍）；精選 SKU（1500~1800 個）， 自有品牌占比 90%；毛利率低于 15%，高效配送下，商品周轉(zhuǎn)率約為沃爾瑪?shù)?5 倍，全球化代工廠 方式降低采購成本。3）國內(nèi)折扣零售進入快速成長期。①需求側(cè)：居民的實際購買力增速放緩， 消費者日趨理性，轉(zhuǎn)向價格更具競爭力的渠道，尋找折扣與促銷，逆周期折扣零售渠道獲得青睞。 ②供給側(cè)：線上渠道紅利逐步消退，線下零售折扣化成為發(fā)展趨勢，我國制造業(yè)具備集群化優(yōu)勢， 容易形成規(guī)模化下降本增效，更適合發(fā)展硬折扣模式。

行業(yè)規(guī)模與競爭格局研判：1）從海外發(fā)展看各國各類模式的空間：2008-2022 年，美國與 德國折扣零售店市場規(guī)模復(fù)合增速分別為 5.8%與 2.3%，美國與日本倉儲會員店市場規(guī)模復(fù)合增速 分別為 5.3%與 13.2%，均高于整體零售市場增速（美國、德國、日本為 2.7%、2.0%與 0.3%），且 滲透率不斷提升（德國折扣零售店滲透率由 2008 年的 14.8%提升至 2022 年 15.5%，美國倉儲會 員店滲透率由 3.5%增至 4.4%）。2）國內(nèi)折扣零售市場星辰大海：隨著供給側(cè)與需求側(cè)共同推動， 我們預(yù)計我國折扣零售店的滲透率有望趨近全球折扣店的滲透率（2.5%-2.6%），對應(yīng) 2025 年我國 折扣零售店市場規(guī)模為 7707-8015 億元；預(yù)計我國倉儲會員店市場滲透率 2025 年達 1.6%-1.7%， 對應(yīng)市場規(guī)模為 4932-5241 億元。3）行業(yè)具備實現(xiàn)高集中度的要素：根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，全球折扣零 售店與倉儲會員店市場的集中度（2022 年 CR10 分別為 68.5%與 93.7%）遠遠高于全球零售業(yè) （2021 財年全球零售前十大零售商營收占比為 34%），在規(guī)模優(yōu)勢下“強者恒強”，集中度提升為 發(fā)展趨勢。展望我國的折扣零售業(yè)態(tài)，也具備培育龍頭企業(yè)的行業(yè)發(fā)展環(huán)境。