氟化工行業(yè)專題報告：含氟聚合物高端化轉(zhuǎn)型，氟化液迎國產(chǎn)替代機(jī)遇.pdf

氟化工行業(yè)專題報告：含氟聚合物高端化轉(zhuǎn)型，氟化液迎國產(chǎn)替代機(jī)遇。2022 年全球主流含氟聚合物市場規(guī)模約 66 億美元，多個細(xì)分品類未來增 速超過 5%。我國主導(dǎo)了全球含氟聚合物的生產(chǎn)與消費(fèi)，但痛點(diǎn)在于低端產(chǎn) 能過剩，高端產(chǎn)能不足，產(chǎn)品質(zhì)量距離大金和科慕等國際巨頭仍有較大差 距。目前我國含氟聚合物產(chǎn)能擴(kuò)張速度仍未減緩，多個品種價格和開工率 長期處于低位，為避免白熱化競爭，高端化轉(zhuǎn)型是產(chǎn)業(yè)的破局之道。

PFA、ETFE、全氟醚橡膠代表了高端化方向

含氟聚合物種類較多，其中 PTFE 消費(fèi)量最大，PVDF 在鋰電光伏帶動下大 有趕超之勢，F(xiàn)EP/PFA/ETFE 是為改善 PTFE 加工性能而發(fā)明，氟橡膠則被 用做苛刻條件下的密封材料。我們認(rèn)為，PFA、ETFE 和全氟醚橡膠技術(shù)壁壘 高，應(yīng)用領(lǐng)域定位高端，代表了含氟聚合物制高點(diǎn)，未來或更為值得關(guān)注。

龍頭企業(yè)的氟聚物高端化轉(zhuǎn)型值得期待

PFA 附加值極高，與半導(dǎo)體制造過程適配性強(qiáng)，永和股份等企業(yè)正積極導(dǎo) 入；ETFE 可在建筑和光伏領(lǐng)域替代玻璃，東岳集團(tuán)和巨化股份有望打破國 外壟斷；全氟醚橡膠是半導(dǎo)體制造中首選的密封材料，中昊晨光和三愛富 有望實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體領(lǐng)域的高端化突破。關(guān)注 PTFE 醫(yī)療/半導(dǎo)體領(lǐng)域突破；關(guān) 注 PVDF 配套原料 R142b 的企業(yè)；關(guān)注 FEP 從高端線纜向醫(yī)療領(lǐng)域的延伸。

全氟聚醚和全氟烯烴或分別為半導(dǎo)體和數(shù)據(jù)中心優(yōu)選

氟化液是最為理想的數(shù)據(jù)中心浸沒式冷卻液，2025 年全球用量或超 10 萬 噸，市場或超 200 億元；3M 退出 PFASs 生產(chǎn)，約 80%全球半導(dǎo)體冷卻液市 場處于供應(yīng)商切換窗口，我國氟化液企業(yè)迎來重要的發(fā)展機(jī)遇。氫氟醚/全 氟聚醚/全氟烯烴是主流細(xì)分品種。氫氟醚相對成熟但與液冷適配性不強(qiáng)， 更多用于清洗領(lǐng)域；全氟聚醚價格較高，半導(dǎo)體領(lǐng)域更為適用；全氟烯烴 性能較佳，易于大規(guī)模制備，具備成本優(yōu)勢，或為數(shù)據(jù)中心冷卻液優(yōu)選。

國產(chǎn)氟化液已有所突破，積極關(guān)注窗口期下的導(dǎo)入進(jìn)展

3M、索爾維等外企占據(jù)了全球電子氟化液主要份額，我國企業(yè)加速追趕中。 新宙邦是國內(nèi)氟化液領(lǐng)頭羊，氟化液產(chǎn)品矩陣較全，放量確定性較高；巨 化股份發(fā)力全氟聚醚，巨芯冷卻液項目持續(xù)推進(jìn)，存在導(dǎo)入阿里云的可能； 永和股份全氟烯烴有望憑借成本優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)放量；永太科技承接中科院上海 有機(jī)所技術(shù)并推進(jìn)項目建設(shè)；天賜材料全氟聚醚和全氟烯烴規(guī)劃產(chǎn)能較大。