拉卡拉研究報告：量價齊升成推力，掃碼業務快發展.pdf

拉卡拉研究報告：量價齊升成推力，掃碼業務快發展。銀行卡收單+數字支付龍頭企業。拉卡拉是國內頭部的獨立三方支付企 業，在銀行卡和掃碼收單領域滲透率都排在同業領先位置。經歷三方支 付牌照收緊及疫情降費讓利，非銀行支付行業逐漸出清，趨于成熟，拉 卡拉等頭部三方支付機構有望在行業回暖的背景下顯露增長彈性。

支付行業收單量回升，支付費率增長。（1）收單量呈現回升態勢。23 年消費市場持續復蘇，根據央行數據，23 年 H1 銀行卡消費金額達 63.75 萬億元，同增 0.66%，移動支付 484.29 億筆，金額 137.71 萬 億元，分別同增 11.09%、10.10%。（2）支付費率逐漸增長。支付牌 照政策收緊，企業競爭逐漸趨于理性，行業競爭減弱，第三方支付機構 的議價能力增強，費率回升。（3）行業格局趨穩。拉卡拉在銀行卡收 單位居行業前三，銀行卡收單格局穩定；掃碼收單領域，三方支付則主 要與微信、支付寶競合，支付間聯模式趨于穩定且仍有長尾空間。

拉卡拉長期業績支撐。（1）發展跨境支付。公司具備跨境支付牌照， 跨境支付優勢顯著，提供全幣種收款服務，截至 23H1，公司跨境業務 交易規模超過 200 億，已實現全球五大國際卡組織交易通道直連。（2） 持續發展掃碼支付業務。公司一直以來堅持為實體小微企業提供收單 服務，19 年支付交易規模在 50 萬元以下的商戶數量占比達 95%。18- 23H1，公司掃碼交易規模占比逐年上升，截至 23H1，占比在 23.35%。 （3）持續開發行業客戶。公司依托開放平臺廣泛接入垂直行業 SaaS 服務商，提供資金管理、店鋪經營、供應鏈管理等服務。截至 23H1， 公司已覆蓋 30 個細分行業客戶，包括理想汽車、哈羅單車等。