嘉益股份研究報告：海外保溫杯延續(xù)潮流化，嘉益供應(yīng)鏈優(yōu)勢上臺階.pdf

嘉益股份研究報告：海外保溫杯延續(xù)潮流化，嘉益供應(yīng)鏈優(yōu)勢上臺階。我們本篇報告主要圍繞市場核心的關(guān)心的問題進行分析，即嘉益股份及其下游大客戶增長 的持續(xù)性，我們認為來自美國保溫杯潮流化趨勢延續(xù)+嘉益自身供應(yīng)鏈優(yōu)勢帶動份額提升。

回顧美國保溫杯企業(yè) YETI 發(fā)展，美國保溫杯行業(yè)上市公司 YETI 2014 年推出第一款 Rambler 系列保溫杯，2015-2023 年 YETI 杯壺收入 CAGR 達到 21%。YETI 通過高品 質(zhì)專業(yè)化品牌形象塑造，持續(xù)的創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)，以及渠道優(yōu)化和迭代、區(qū)域擴張，實現(xiàn)持 續(xù)增長，驗證潮流單品可持續(xù)的生命周期。我們將 YETI 與 Stanley 進行對比，進一步說 明 Stanley 增長的動因及可持續(xù)性：

1）優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品：YETI 從第一款冷藏箱到 Rambler 保溫杯，Stanley 從軍綠色保溫瓶到 多彩吸管杯 Quencher。YETI 以高品質(zhì)強功能冷藏箱產(chǎn)品起家，針對專業(yè)戶外群體，主打 強保溫功能性，后期以保溫功能性為核心賣點，推出 Rambler 保溫杯。Stanley 作為百年 保溫杯品牌，早期軍綠色保溫瓶主要面向軍人、工人等群體；后期推出 Quencher 系列產(chǎn) 品，主打大容量、帶手把和吸管、車載底座，設(shè)計區(qū)別與市面上其他產(chǎn)品，顏色選擇范圍 較大，尤其獲得女性消費者偏愛。

2）持續(xù)的營銷，塑造強品牌形象：YETI 品質(zhì)高端定位，營銷聚焦專業(yè)戶外市場；Stanley 管理營銷團隊換新，瞄準女性受眾，塑造潮流品牌形象。YETI 產(chǎn)品定位中高端，采用高品 質(zhì)材料、提供定制化服務(wù)，持續(xù)強化高品質(zhì)品牌形象，與市面品牌形成差異化競爭；YETI 營銷推廣主要依托戶外運動形象大使，品牌定位和受眾更聚焦于專業(yè)戶外市場。YETI 的高 端差異化的品牌定位和聚焦的營銷打法，帶動美國保溫杯市場品質(zhì)、高端化發(fā)展。

2020 年擅長營銷推廣的新總裁 Reilly 加入 Stanley，對品牌和營銷大刀闊斧革新。Stanley 品牌受眾從過去工人、軍人等轉(zhuǎn)向女性消費群體，營銷抓住美國社交媒體流量紅利期，通 過社交平臺 KOL、網(wǎng)紅進行內(nèi)容影響，并將其產(chǎn)品與“環(huán)保、健康”的生活方式相鏈接， 淡化戶外專業(yè)裝備屬性，強化 Stanley 保溫杯時尚單品屬性，具備強社交屬性，大幅提升 復(fù)購率。Stanley 品牌通過限量銷售保持產(chǎn)品稀缺屬性，二手市場價格高企，金融保值特 點助推產(chǎn)品熱度。Stanley 時尚潮流品牌形象塑造成功，進一步引領(lǐng)美國保溫杯潮流化發(fā) 展趨勢。

3）產(chǎn)品系列、銷售區(qū)域擴張空間大：YETI 杯壺產(chǎn)品線擴張，并向全球市場延伸；Stanley 爆款打造能力可復(fù)制，新系列 IceFlow 開始起量，非美市場擴張空間大。YETI 2014 年推 出第一款經(jīng)典杯型產(chǎn)品，后續(xù)持續(xù)推出不同杯型；YETI 自 2017 年以來保持海外市場擴張， 2017-2023 年非美市場收入 CAGR 達到 101%，2023 年 YETI 非美市場收入占比 15.5%。 Stanley 2023 年以來加大新系列 IceFlow 推廣力度，根據(jù)亞馬遜美國站數(shù)據(jù)，該系列 2023 年月度銷量保持環(huán)比提升態(tài)勢，2024 年 2 月 IceFlow 系列銷量占比達到 20%，同比提升 16pct。全球保溫杯市場規(guī)模達 528 億元（出廠口徑），北美占比 17.8%，Stanley 加大 非美市場布局，全球擴張空間充足。