途虎研究報告：O2O汽車服務龍頭，成長飛輪加速.pdf

上傳者：N******
時間：2024/04/07
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途虎研究報告：O2O汽車服務龍頭，成長飛輪加速。汽車服務萬億市場，O2O 重塑行業格局。隨著存量車規模增長與平均車齡延長，中國汽車服務市場規模將超萬億，而相比海外發達國家，我國千人汽車保有量仍有較大提升空間。汽車服務屬于低頻生意， DIFM 模式主導下更注重線下履約和信任關系。針對高度分散化、信息不對稱、履約低效等行業痛點，相較于 4S 和傳統 IAM，O2O 模式具備定價透明度高、服務標準化等優勢。

途虎作為 O2O 汽車服務龍頭，規模、供應鏈、運營能力筑壁壘。公司從線上零售平臺起步，逐步建立起規模龐大的線下門店網絡，并直接與汽車零配件供應商合作，通過強大的供應鏈和覆蓋全國的物流體系，高效提供價格實惠的正品產品。途虎核心競爭力體現在供應鏈直采與門店強管控，憑借全套技術支持服務系統和標準化、數字化的履約體系，打破信息不對稱，提高交付效率和速度。

規模效應下盈利拐點已現，中長期空間依然廣闊。收入端，途虎成長空間來自于門店數量增長及用戶數量、復購率的提升，我們測算中期途虎開店空間為 15466 家。利潤端，毛利率隨著業務結構優化、自有及專供品牌占比提升、規模效應下對于上游議價能力增強而提高，費用率隨著運營效率提升而攤薄，盈利能力有望進一步提升。