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生物股份研究報告：二次創業戰略期，把握行業擴容機會。二次創業，力求走出發展瓶頸期：公司因曾推出高品質口蹄疫疫苗，擺脫行業 低端同質化產品競爭困境，創造近十年輝煌時期，2017 年整體營收達到峰值 （約 19 億元），較 2010 年翻三倍。后受競爭格局惡化且下游養殖環境變化影 響，公司營收始終無法突破 20 億關口。當前公司面臨的主要問題在于主力產品 競爭力大幅削弱，且未有差異化同量級大單品補位。公司在近幾年開始二次創 業，持續打磨新管理團隊，同時重點加大研發投入，力求從源頭破局，走出行 業同質化競爭嚴重的困局；此外公司優化營銷模式強化銷售能力，全方位提升 公司競爭實力。

口蹄疫疫苗作為基本盤，或因政采退出有小幅增量：受前期價格戰影響，口蹄 疫疫苗市場整體銷售均價有所下降，盡管當前售價已基本止跌，短期內市場銷 售規模縮量已成既定事實。但隨著 2025 年政采苗由“先打后補”全面替代，預 計公司銷售的豬用政采苗份額或將由市場苗完全承接，考慮市場苗銷售單價相 對較高，該部分替代或為公司帶來新增量。

中期維度，非瘟疫苗等新大單品或為公司持續提供增量：（1）非瘟疫苗：考慮 該疫苗品種在中性預測下將為市場帶來約 100 億元的銷售規模擴容。公司參與 的中科院非瘟亞單位疫苗技術路線已提交應急評價申請，如順利獲批上市，將 打破市場無非瘟疫苗產品的現狀，或為公司業績帶來可觀增量；（2）反芻類疫 苗：公司依托內蒙古自治區的地緣優勢，反芻類疫苗始終保持行業領先。公司 布局的管線中有較多潛在大單品（如牛支原體活疫苗、牛輪狀病毒滅活疫苗 等），如陸續順利獲批上市將推動反芻板塊保持高增，鞏固行業領先地位。

長期視角，公司提前布局第三代疫苗，致力打造動保行業領先 mRNA 疫苗生產 線：得益于新冠疫苗全球范圍的應用，mRNA 作為第三代疫苗，其技術路線的 先進性和可行性已被驗證。公司目前在該領域已掌握大量有效數據，未來將通 過與行業資深專家以及商業化公司的深度合作，把握先發優勢、利用新技術進 行產品升級迭代，為公司二次創業提供新的驅動力。此外公司打造 AI+合成生 物學創新平臺，與陳潤生院士團隊聯合創新，聚焦前沿生命科學技術的研究探 索，希望通過 AI 智能技術與合成生物學的深度融合，打造第四代數字化疫苗， 推動動保行業持續發展。