粉筆研究報(bào)告：在線(xiàn)公考龍頭，精品小班OMO模式提效.pdf

粉筆研究報(bào)告：在線(xiàn)公考龍頭，精品小班OMO模式提效。從互聯(lián)網(wǎng)到商業(yè)化的公考培訓(xùn)龍頭。粉筆脫胎于猿輔導(dǎo)，以線(xiàn)上免費(fèi) 題庫(kù)起家，探索商業(yè)化過(guò)程中曾經(jīng)歷過(guò)線(xiàn)下快速擴(kuò)張搶占份額但拖累業(yè)績(jī) 的階段，后尋求主動(dòng)變革，縮減協(xié)議班占比，拓展OMO教學(xué)模式，經(jīng)營(yíng) 模型逐漸優(yōu)化，疊加AI賦能降本增效，2022年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。2023 年?duì)I收重回增長(zhǎng)+7.5%至30.2億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比+134%至4.5億元， 經(jīng)調(diào)凈利率大幅提升至14.7%。目前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)依靠?jī)?yōu)質(zhì)口碑和線(xiàn)上聲量， 向核心小班產(chǎn)品導(dǎo)流轉(zhuǎn)化，2023年線(xiàn)上產(chǎn)品/大班課/小班課營(yíng)收占比4%/ 22%/55%，后續(xù)重點(diǎn)拓展小班規(guī)模增長(zhǎng)和探索OMO模式盈利能力提升。

招錄考培行業(yè)仍有增長(zhǎng)空間，格局三足鼎立，看好粉筆龍頭地位穩(wěn)固。 根據(jù)沙利文預(yù)計(jì)招錄考培行業(yè)2023年規(guī)模387億元，2023-2026年穩(wěn)健增 長(zhǎng)，CAGR為9.3%，驅(qū)動(dòng)主要來(lái)源于畢業(yè)生人數(shù)增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)需求端基數(shù)規(guī) 模擴(kuò)大；就業(yè)形勢(shì)倒逼公考需求強(qiáng)勁；60年代嬰兒潮退休釋放崗位供給； 保就業(yè)下公務(wù)員事業(yè)編崗位擴(kuò)招；報(bào)考人數(shù)×參培滲透率推升參培規(guī)模。 2022年招錄考培行業(yè)CR3為27%，其中粉筆排名第2占比6.9%，我們預(yù) 計(jì)龍頭與長(zhǎng)尾小機(jī)構(gòu)將長(zhǎng)期分層競(jìng)爭(zhēng)，粉筆確立通過(guò)率＞利潤(rùn)率＞收入增 速的良性擴(kuò)張模式，預(yù)計(jì)持續(xù)穩(wěn)定的口碑將幫助公司站穩(wěn)龍頭地位。

品牌力為基，OMO模式創(chuàng)新+AI賦能，公考培訓(xùn)龍頭地位穩(wěn)固。持續(xù)穩(wěn)定的高通過(guò)率為招錄考培產(chǎn)品質(zhì)量的直接指標(biāo)，公司依靠?jī)?yōu)質(zhì)師資及 對(duì)講師的嚴(yán)格培訓(xùn)考核，以及優(yōu)異的總部教研能力托底課程品質(zhì)，APP活 躍度絕對(duì)領(lǐng)先，品牌聲量形成高效的口碑轉(zhuǎn)化。粉筆線(xiàn)上能力領(lǐng)先，OMO 模式逐漸跑通，區(qū)別于純線(xiàn)下機(jī)構(gòu)，將前期較為同質(zhì)化的入門(mén)階段課程轉(zhuǎn) 移至線(xiàn)上大班直播，前期階段師生比顯著優(yōu)化，且突破地理邊界限制，講 師人數(shù)和線(xiàn)下網(wǎng)點(diǎn)收縮的同時(shí)實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)；保留的線(xiàn)下部分滿(mǎn)足學(xué)員對(duì) 差異化互動(dòng)、約束性、及時(shí)反饋的需求，經(jīng)營(yíng)模型改良的同時(shí)保障優(yōu)異的 課程和服務(wù)質(zhì)量。長(zhǎng)期投入AI建設(shè)探索講師人效邊界，成本費(fèi)用中的核心 項(xiàng)場(chǎng)地租金和講師薪酬大幅下降。口碑保障增長(zhǎng)，模式創(chuàng)新提升利潤(rùn)率， 看好粉筆持續(xù)保持行業(yè)前列的動(dòng)能。