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華特氣體研究報告：半導體特氣龍頭，聚焦高端品類國產化。深耕半導體賽道，打造一站式特氣供應平臺。公司是我國特種氣體龍頭企業(yè)， 深耕電子級氣品近20年，踐行高端小品類國產化戰(zhàn)略。公司產品包括氟碳 類、光刻稀混氣、氫化物、氮氧化合物、碳氧化合物等系列，實現(xiàn)光刻氣、 高純二氧化碳、高純一氧化碳、鍺烷、乙硅烷、高純六氟丁二烯等諸多高附 加值產品進口替代。公司產品以半導體級別為主，對國內8寸以上集成電路 制造廠商覆蓋率超90%，12英寸客戶覆蓋率行業(yè)領先，多項產品導入7nm 以內先進制程，2023年特種氣體營收占比高達68%。

半導體景氣復蘇，特氣國產化醞釀結構性機遇。電子特氣是半導體的“血液”， 應用于光刻、刻蝕、成膜、清洗、摻雜、沉積等多項工藝環(huán)節(jié)。特氣是除晶 圓外第一大半導體耗材，成本占比高達14%，2023年全球市場規(guī)模達51.2 億美元。半導體特氣具有極高的技術、客戶、資質壁壘，目前除三氟化氮、 六氟化鎢等大單品基本實現(xiàn)國產化外，性能重要同時價值量高的中小單品如 六氟丁二烯、乙硅烷、鍺烷等仍主要依賴進口，其中乙硅烷、鍺烷噸價高達 2000萬以上。站在當下，伴隨全球半導體景氣復蘇、大基金三期成立、國 內存儲廠進入擴產大年，高端特氣品類醞釀結構性國產化機遇。

內存儲廠進入擴產大年，高端特氣品類醞釀結構性國產化機遇。 傳統(tǒng)業(yè)務增長穩(wěn)健，高端新品放量可期。存量業(yè)務：公司傳統(tǒng)主業(yè)包括氟碳 類、氫化物、光刻氣、氮氧化合物、碳氧化合物5大系列，其中氟碳類、氫 化物高端產品比例提升，光刻氣獲得頭部企業(yè)ASML、GIGAPHOTON認證， 處于國內領先。排除2022年稀有氣體價格波動影響，公司各項業(yè)務營收體 量、噸價、毛利率穩(wěn)重有升；高端新品：六氟丁二烯是最主流新型含氟特氣， GWP值極低且刻蝕性能優(yōu)異，持續(xù)替代傳統(tǒng)四氟化碳，公司自研產線順利 推進；乙硅烷在先進制程替代傳統(tǒng)甲硅烷應用于薄膜沉積環(huán)節(jié)，價值量極高， 公司布局15噸產能放量可期；鍺烷作為半導體制程鍺源，長期被法液空等 外企壟斷，公司10噸產能獲韓國頭部存儲客戶5nm制程認證且產生訂單。

研發(fā)、生產項目儲備豐富，打開成長空間。研發(fā)：公司是研發(fā)型創(chuàng)新企業(yè)， 2023年在研項目57項，聚焦先進制程半導體特氣品類；產能：公司上市以 來通過募投及與地方政府合作等方式布局多個產能項目，打造九江、南通、 西南等核心生產基地，為日后產能擴張以及高端產品落地提供堅實保障。