建材行業(yè)2024年年中策略報(bào)告：從高杠桿時(shí)代重回價(jià)值.pdf

建材行業(yè)2024年年中策略報(bào)告：從高杠桿時(shí)代重回價(jià)值。消費(fèi)建材:格局在身后，轉(zhuǎn)型在眼前。經(jīng)歷2016-2024的兩輪地產(chǎn)起落周期，企業(yè)眼起成為行業(yè)龍頭的上升通道目前某本關(guān)閉。而信用風(fēng)險(xiǎn)出潔考驗(yàn)最艱難的階段也即將過(guò)去，格局的改善和穩(wěn)固是最長(zhǎng)期的投資邏輯。2024年龍頭企業(yè)發(fā)力消費(fèi)化轉(zhuǎn)型，探索擴(kuò)品類增長(zhǎng)，抵押資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)消化大幅提升股東回報(bào)，龍頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷加強(qiáng)，而估值在歷史對(duì)比中都保持優(yōu)勢(shì)。

水泥板塊:龍頭以漲促穩(wěn)，預(yù)期有望企穩(wěn)。Q1需求的快速下滑，讓板塊需求端在量的角度上，經(jīng)歷了3月斜率預(yù)期的最低階段，量的實(shí)際表現(xiàn)02開(kāi)始走平，在2024年內(nèi)有望企穩(wěn)。從價(jià)格和盈利的角度看，4月初華東價(jià)格迎來(lái)主導(dǎo)企業(yè)的主動(dòng)合作挺價(jià)后，5月下旬龍頭企業(yè)二次推動(dòng)同步復(fù)價(jià)，驗(yàn)證的是2024年龍頭企業(yè)對(duì)價(jià)格策略的較明顯轉(zhuǎn)向，從追求絕對(duì)的份額優(yōu)先變成“以漲促穩(wěn)”成為2024年龍頭的競(jìng)爭(zhēng)策略主線。龍頭企業(yè)出海和骨料等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)仍然持續(xù)領(lǐng)先于行業(yè)。

玻璃玻纖:玻纖成本驅(qū)動(dòng)復(fù)價(jià)夯實(shí)底部，玻璃關(guān)注差異化產(chǎn)品。玻璃纖維3月底低端產(chǎn)品恢復(fù)性提價(jià)后價(jià)格底部夯實(shí)，盈利邊際改善。5-6月玻纖去庫(kù)從下游補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)回歸實(shí)際供需修復(fù)驅(qū)動(dòng)，熱塑，風(fēng)電等結(jié)構(gòu)性需求景氣好于整體，電子布仍存提價(jià)契機(jī)。玻璃Q2盈利環(huán)比Q1收窄，推薦浮法成本過(guò)硬且有多樣化玻璃業(yè)務(wù)支撐的福耀玻璃(浮法+汽車玻璃)，旗濱(浮法+光伏玻璃)，信義玻璃(浮法+汽車玻璃)等。