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優機股份研究報告：深化“自主生產+協同制造”柔性模式，打造機械零部件平臺化公司。2023年歸母凈利潤7462.54萬元（+17.72%），航空領域募投項目結項。公司專注定制化設備及零部件，主要向客戶提供油氣化工類、工程礦山類、通用 類、液壓類機械設備及零部件和航空零部件精密加工服務。2021-2023年3年營 收及歸母凈利潤CAGR分別為16.37%、36.31%。2023年實現營收8.93億元 （+10.14%）、歸母凈利潤7462.54萬元（+17.72%），毛利率、凈利率分別為27.73%、 9.27%。2024Q1營收及歸母凈利潤分別為1.51億元、776萬元。截至2024年4 月18日，公司募投的“航空零部件智能制造基地建設項目”已結項。我們預計 公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.87/0.99/1.12億元，對應EPS分別為 0.86/0.98/1.10元/股，對應當前股價的PE分別為8.3/7.3/6.4倍，我們看好公司“自 主生產+協同制造”模式下多領域產品的放量潛力以及募投項目未來投產為航空 領域業務帶來的產能支撐。

“自主生產+協同制造”柔性制造模式維系中石油、莫納克等優質客戶合作

優機股份采取“自主生產+協同制造”的柔性制造模式。其中自主生產模式主要產品 為油氣化工閥門、航空零部件、鑄鋼件及零部件等；協同制造模式下公司負責產 品方案制定、深化研發與設計、工藝設計和改進、全過程質量監控、技術指導、 銷售與售后服務等核心工作。公司當前擁有精控閥門、JV和楷航科技等9家控 股/全資子公司、比揚精密參股子公司、超300家協同制造商。公司核心產品得 到了中石油、中海油、德國添里仕、美國百利、中航工業等國內外知名客戶的認 可，服務于國內市場和歐洲、北美、亞洲、大洋洲等全球40多個國家和地區。

機械零部件產業：研發創新逐步補齊裝備短板，國內外市場空間廣闊

近年來世界政治經濟形勢復雜嚴峻，我國機械工業頂住多重壓力，對外貿易穩中 有升再創新高，2023年我國機械工業外貿進出口總額達1.09萬億美元（+1.7%）。 發達國家因產業結構調整等因素加快機械設備及零部件產業轉移，而我國企業加 快自主創新和技術研發，逐步補齊裝備短板。我們認為公司有望通過高端產品技 術創新持續提升在油氣化工、工程礦山機械等下游領域的國際市場綜合競爭力。